核心观点 - 公司多个重点产品上半年出口量显著增长 出口或成为新增长路径 [1][2] - 民生证券给予公司买入评级 基于出口优势及未来盈利预期 [1][4] 产品出口表现 - MTBE产品2025H1全国出口量152.05万吨 同比增长15.64% [2] - 丁酮产品2025H1全国出口量13.27万吨 同比增长18.95% [2] - 顺酐产品2025H1全国出口量10.98万吨 同比增长6.13% [2] - 广东省MTBE出口15.50万吨 同比增长32.86% [2] - 广东省丁酮出口3.89万吨 同比增长138.38% [3] - 广东省顺酐出口1.47万吨 同比增长82.93% [4] 区域市场分析 - MTBE前五大出口目的地：新加坡83.64万吨(同比+10.97%) 阿联酋19.78万吨(同比+43.96%) 马来西亚19.58万吨(同比+7.24%) 智利16.8万吨 塞浦路斯10.7万吨 [2] - 丁酮前五大出口目的地：韩国3.09万吨(同比+3.50%) 印度2.15万吨(同比+85.08%) 印尼2.05万吨(同比-3.76%) 越南1.73万吨(同比+8.02%) 德国0.67万吨(同比+224.27%) [3] - 顺酐前五大出口目的地：印度3.79万吨(同比-9.30%) 阿联酋0.72万吨(同比+19.84%) 意大利0.64万吨(同比+99.44%) 印尼0.54万吨(同比+70.20%) 沙特0.51万吨(同比+11.86%) [4] 价格走势 - 2025年8月华东MTBE均价5507元/吨 较2024年均价6447元/吨下降14.58% [2] - 2025H1华东丁酮均价7303元/吨 7月上涨至7998元/吨 8月15日价格回落至7100元/吨 [3] 产能与战略布局 - 公司2025年将投产105万吨混合醇醚装置 凭借区位优势加大对东南亚市场供应 [2] - 公司作为华南最重要顺酐供应商之一 可通过增加印度等市场出口缓解内销压力 [3][4] - 公司是国内领先碳四深加工企业 拥有向东南亚、南亚出口的区位优势 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.38亿元、4.08亿元、5.46亿元 [4] - 对应EPS分别为0.36元、1.06元、1.42元 [4] - 当前股价对应PE分别为35倍、12倍、9倍 [4]