业绩表现 - 2025年上半年公司净利润4.09亿美元同比下降24.4%，收入31.36亿美元同比下降5.6%，销量43.63亿公升同比下降6.1% [1][3] - 中国市场表现更差：销量减少8.2%，收入减少9.5%，每百升收入减少1.4%，第二季度销量减少7.4%，收入减少6.4% [4] - 公司净利润连续三年下降：2022年9.13亿美元(降3.89%)，2023年8.52亿美元(降6.7%)，2024年7.26亿美元(降14.8%) [3] 市场环境变化 - 中国高端啤酒市场份额从历史高点约50%下滑至42% [6] - 非即饮渠道占比提升：2024年行业非即饮渠道销量占比52%首次超过现饮渠道48%，2025年上半年进一步扩大至约60% [8] - 行业高端化进入温和增长阶段，从1.0阶段转向2.0阶段 [6] 竞争格局 - 本土品牌华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒在高端市场强势崛起 [1] - 中端市场竞争加剧：燕京U8建立先发优势，华润、青岛加码8-10元价格带 [7] - 夜场等即饮渠道被喜力、青岛、燕京等品牌瓜分市场份额 [5] 战略调整 - 产品战略：将资源从超级高端转移到8-10元价格带，瞄准中端市场缺口 [7] - 渠道战略：重点发展非即饮渠道，目前非即饮渠道占中国生意约50%低于行业60%水平 [8] - 营销战略：通过百威、科罗娜等高端产品结合体育、IP营销维持品牌溢价 [8] 挑战与机遇 - 即饮渠道持续疲弱影响业绩表现 [5] - 非即饮渠道扩张与执行落后，但在广东市场是增长最快渠道 [8] - 渠道转型与品牌认知培育需要时间，短期内难以撼动本土品牌优势 [7]