财务表现 - 2025年中报营业总收入102.21亿元，同比增长15.21%，归母净利润6.76亿元，同比增长6.05% [1] - 第二季度营业总收入52.57亿元，同比增长19.94%，但归母净利润3.59亿元，同比下降4.17% [1] - 毛利率14.16%，同比下降7.33%，净利率6.62%，同比下降7.95% [1] - 三费总额4.65亿元，占营收比例4.55%，同比增长13.0% [1] - 每股收益0.83元，同比增长1.22%，但每股经营性现金流-0.85元，同比下降394.33% [1] - 扣非净利润6.55亿元，同比增长7.88% [1] 资产负债结构 - 货币资金23.09亿元，同比增长13.70% [1] - 应收账款24.65亿元，同比增长21.30%，占最新年报归母净利润比例达182.1% [1][5] - 有息负债70.79亿元，同比增长20.10%，有息资产负债率达35.91% [1][5] - 每股净资产10.51元，同比增长14.42% [1] - 预付款项同比增长104.58%，主要由于新材料境外原材料采购增加 [3] - 其他应收款同比下降56.97%，因应收出口退税减少 [3] - 其他流动资产同比增长79.9%，因套期保证金增加 [3] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额同比下降413.07%，因新能源美国工厂开始运营导致原材料、存货储备增加，以及新材料业务销售量增长带来的存货和应收款增加 [3] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降14.93%，因美国北卡工厂的2GW组件、电池片建设支出增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增长1292.08%，因借款增加 [3] - 货币资金/流动负债比例为39.17%，近3年经营性现金流均值/流动负债比例为18.32% [5] 业务驱动因素 - 营业收入增长15.21%主要得益于新材料业务销售量增长 [3] - 营业成本增长16.73%同样由于新材料业务销售量增长 [3] - 管理费用同比增长38.7%，因新能源美国工厂开始运营导致工资和运营费用增加 [3] - 财务费用同比下降30.6%，因汇兑收益增加 [3] - 短期借款同比增长33.61%，长期借款同比增长189.15%，均因公司运营和建设所需资金增加导致贷款增加 [3] - 应付票据同比增长40.28%，因原材料付款采用票据结算的金额增加 [3] 投资回报与商业模式 - 公司2024年ROIC为11.6%，净利率7.26%，历史中位数ROIC为7.97% [4] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益和资金压力 [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩13.15亿元，每股收益均值1.62元 [5] 机构持仓 - 该公司被诺安基金杨谷持有，其管理的诺安优选回报混合基金持有113.19万股 [5][6] - 诺安优选回报混合基金规模9.89亿元，近一年上涨61.72% [6] - 银华中证光伏ETF发起式联接A持有0.07万股 [6]