核心财务表现 - 2025年中报营业总收入174.07亿元，同比增长16.27%，归母净利润2.33亿元，同比大幅增长784.44% [1] - 第二季度单季度营业总收入96.99亿元，同比增长25.17%，归母净利润1.15亿元，同比增长68.23% [1] - 毛利率提升至6.38%，同比增长20.48%，净利率提升至1.38%，同比增长366.71% [1] - 三费占营收比4.85%，同比下降4.78%，成本控制能力增强 [1] - 每股收益0.27元，同比增长775%，每股净资产7.22元，同比增长4.63% [1] 资产与负债变动 - 有息负债60.67亿元，同比增长44.22%，主要因收购肉禽业务参股公司导致 [1][3] - 货币资金13.98亿元，同比下降6.13%，应收账款12.75亿元，同比下降1.04% [1] - 短期借款同比大幅增长239.37%，长期借款增长48.41%，均与收购肉禽业务相关 [3] - 存货同比增长57.14%，在建工程增长112.28%，无形资产增长47.57%，均因收购导致 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.56元，同比大幅下降1000.32% [1] - 经营活动现金流量净额同比下降992%，因经营活动现金流入增加额小于流出增加额 [3] - 投资活动现金流量净额同比下降153.17%，因投资支付现金较上年增加 [3] - 筹资活动现金流量净额同比增长665.7%，因银行贷款较上年同期增加 [3] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要因饲料、肉禽、生猪销量同比增加 [3] - 销售费用增长9.41%，管理费用增长9.55%，均因收购导致合并口径职工薪酬增加 [3] - 财务费用增长20.89%，因收购导致合并口径利息支出增加 [3] - 研发费用下降34.77%，因研发项目减少 [3] 历史业绩与商业模式 - 公司去年ROIC为4%，近10年中位数ROIC为11.36%，2023年ROIC为-3.42% [4] - 去年净利率0.95%，产品或服务附加值不高 [4] - 公司上市10年来亏损1次，业绩具有周期性 [4] - 商业模式主要依靠营销驱动 [4] 财务健康度警示 - 货币资金/流动负债仅为34.57%，近3年经营性现金流均值/流动负债为19.19% [4] - 有息资产负债率达32.07%，债务负担较重 [4] - 应收账款/利润达372.29%，应收账款回收风险较高 [4]