公司2025年业绩预告与财务表现 - 预计2025年度归母净利润为4800万元至7200万元，同比大幅减少78.98%到85.98% [1][8] - 预计2025年度扣非净利润为-6900万元至-4500万元，同比减少112.88%到119.74%，由正转负 [1][8] - 根据预告估算，2025年第四季度亏损5711.58万元至8111.58万元 [1][2][8][9] 公司主营业务与市场环境 - 公司是一家农牧公司，主营业务为饲料、肉禽养殖、生猪养殖 [2][9] - 2024年饲料业务贡献了38%的收入，肉禽业务贡献了35%，生猪业务占比约为10% [2][9] - 业绩下滑主要受市场环境影响，报告期内国内生猪、毛鸡、鸡肉全年均价同比皆大幅下降，导致生猪和肉禽业务出现亏损 [2][9] - 2025年上半年因养殖行情改善、饲料需求回升及原料价格低位，公司实现净利润2.33亿元并同比扭亏，但下半年因售价持续下滑重新陷入亏损 [2][9] 行业价格走势与同行动态 - 2025年12月鸡肉集市均价为每公斤22.28元，禽肉价格跌至近四年最低值 [3][10] - 2025年12月猪肉价格继续下跌，消费整体不及预期 [3][10] - 同行业公司新希望的商品猪售价从2024年12月的15.51元/公斤下滑至2025年12月的11.28元/公斤，下滑幅度达27% [3][10] - 新希望2025年第三季度出栏肥猪完全成本为12.9元/公斤，其商品猪售价在9月左右已跌破成本线 [3][10] 资产减值与财务费用 - 公司2025年度拟计提各类资产减值损失合计23648.36万元，其中信用减值损失4679.20万元，资产减值损失18969.16万元 [2][9] - 此次计提将减少2025年度归母净利润17644.49万元 [2][9] - 2024年公司计提信用减值损失1.42亿元，计提资产减值损失5327.48万元 [6][12] - 2024年财务费用达1.68亿元，是当年归母净利润的49% [6][12] - 2025年前三季度财务费用为1.59亿元，已超过同期归母净利润 [6][12] 公司扩张、收缩与项目终止 - 近几年公司持续扩张，固定资产不断增长 [5][11] - 2025年2月以3.54亿元对价收购鞍山市九股河食品有限责任公司等13家公司部分股权，实现控股整合 [5][11] - 截至2025年上半年，公司账面存在13个在建项目，总预算达12.02亿元，其中多个项目工程进度低于50% [5][11] - 2025年8月，公司决定终止包括安徽年产30万吨猪饲料等在内的五个项目，主动收缩 [7][12] - 终止原因包括商品饲料市场空间萎缩、控制项目投入风险、前期同类项目未达预期及优先保障核心业务等 [7][13] 公司财务状况与偿债压力 - 截至2025年第三季度末，公司账面现金为15.35亿元，短期有息负债为26.89亿元，现金短债比低至0.57 [1][6][8][11] - 此外还有长期借款20.46亿元，应付债券13.78亿元 [6][11] - 截至2025年第三季度末，公司应收账款达15.08亿元，保持高位；存货达39.02亿元，同比增长40% [5][11] - 2025年前三季度经营活动现金流净流出1.18亿元，为2022年以来首次转负 [5][11] - 公司毛利率较低，2024年为6.45% [6][12] - 公司净利率持续走低，2024年为0.95%，2025年前三季度进一步跌至0.34%，扣非净利率为0.1% [6][12] 股东减持情况 - 2025年9月，控股股东一致行动人、原监事会主席王凤久减持1199万股，套现9090.77万元 [4][10] - 2025年10月13日至12月3日期间，控股股东一致行动人、董事邵彩梅减持800万股，套现6233.09万元 [4][10] - 上述二人合计套现1.53亿元 [4][10]

饲料板块市场表现 - 1月29日饲料板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.24%，显著跑赢当日上证指数0.16%的涨幅和深证成指0.3%的跌幅 [1] - 板块内个股涨多跌少，领涨股为金新农，收盘价6.93元，单日涨幅达6.29% [1] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过1亿元，其中大北农成交额最高，达16.55亿元 [1] 个股涨跌详情 - **涨幅居前个股**：金新农涨6.29%，海大集团涨3.37%，大北农涨2.79%，傲农生物涨2.22%，正虹科技涨1.75% [1] - **跌幅居前个股**：佩蒂股份跌2.85%，天马科技跌2.02%，粤海饲料跌1.89%，路德科技跌0.69%，百洋股份跌0.66% [2] - **小幅波动个股**：邦基科技微涨0.05%，乖宝宠物涨0.34%，播恩集团涨0.43%，天康生物涨0.69% [2] 板块资金流向 - 当日饲料板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为1.1亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，其中游资净流入2450.87万元，散户净流入8597.09万元 [2] - 个股层面资金流向分化明显，中宠股份、金新农、正虹科技获得主力资金净流入，分别为1832.77万元、1143.64万元和787.37万元 [3] - 同时，邦基科技、路德科技、粤海饲料等个股遭遇主力资金净流出，分别为264.68万元、374.14万元和376.17万元 [3]

行业投资评级 - 报告对农林牧渔行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为白羽肉鸡产业链有望景气改善，需关注海外引种节奏 [1] - 近期白鸡产业链价格有所反弹，根据前期祖代引种量、鸡苗环节销量，预计2026年行业供给有望逐步改善，产业链或迎来景气回升 [91] - 受法国禽流感疫情影响，海外引种再次中断，或有效支撑上游种鸡价格保持盈利 [91] - 考虑到强制换羽等行业产能调节仍是扰动正常供给节奏的重要扰动因素，仍需关注产能释放弹性带来的供给不确定性 [91] - 近年来养殖企业加速上下游整合，全产业链趋势明显，建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰股份 [91] 根据相关目录分别进行总结 一、25 年白鸡行业保持微利，全产业链整合趋势明显 - **2025年行业整体保持微利，上游种鸡环节盈利较好**：受供给相对充足、猪价下行等因素影响，2025年毛鸡价格和商品代鸡苗价格整体低位震荡，父母代鸡苗价格震荡下行 [14]。上游种鸡环节盈利好于下游养殖及屠宰端，父母代鸡苗销售2025年全年继续实现盈利，下游养殖、屠宰端整体处于亏损 [14] - 具体价格与利润数据： - 父母代鸡苗：2025年全年均价为44.75元/套，同比下跌0.7%；估算单套销售利润为20-22元/套 [17] - 商品代鸡苗：2025年全年平均价格为2.51元/只，同比下降13%，处于盈亏平衡线附近 [17] - 商品代毛鸡：全年毛鸡均价为7.40元/公斤，同比下降5%，养殖端继续亏损 [17] - **行业继续向全产业链模式转型，一体化企业优势突显**：2025年白羽鸡出栏量达92.94亿只，同比增长7.49%；禽肉产量为2837万吨，同比增长6.7% [24]。行业规模化、集约化程度进一步提升，2025年屠宰量前10大企业年度白羽鸡总屠宰量累计42.74亿只，占比高达45.99%，较2024年提升0.14个百分点 [24]。前期布局一体化产业链的企业优势逐步凸显，例如圣农发展在2022年至2025年第三季度的平均ROE为6.9%，同期行业平均ROE为-3.3% [24] 二、海外禽流感导致引种中断，国产种鸡替代加速 - **2025年祖代鸡更新量逐季提升，海外禽流感导致2026年初引种中断**：2025年1-12月，国内祖代鸡累计更新量为157.4万套，同比增长4.9% [39]。从结构上看，国内自繁更新、法国引种占比分别约60%、40% [39]。2025年底法国主要供种地区爆发高致病性禽流感，导致国内祖代种鸡海外引种再次中断 [46] - **国产种鸡替代继续加速，国内品种性能持续提升**：2025年，3个国产祖代鸡品种（圣泽901、沃德188、广明2号）更新量合计占比为33.6%，较2024年提升0.6个百分点 [54]。国产品种在抗病性、适应性等方面展现优势，性能持续提升，正在逐步追平国外品种 [57]。以圣泽901+为例，其高峰期产蛋率从2022年的85%提升至2025年的87.5%，每只入舍母鸡产雏数提升至154.4只 [57] 三、26 年产业链有望景气改善，仍需关注产能弹性 - **不考虑产能弹性情况下，在产父母代产能有望逐步下滑**：2025年4季度以来，国内在产祖代鸡存栏量环比开始下降 [69]。根据前期祖代引种数据测算，2026年3月、4月在产祖代存栏量同比分别下降约3.3%、12% [69]。对应的，预计2026年1季度往后，在产父母代存栏量或开始逐步下滑，按照正常生产周期，预计2026年下半年行业供给或有望逐步改善 [69] - **行业产能调节影响供给节奏，重点关注父母代鸡苗销量**：强制换羽等行业产能调节手段是扰动正常供给周期的重要因素 [76]。父母代鸡苗销量下降，才意味着引种缺口正在往下游传导 [76]。2025年，父母代雏鸡累计销量8190.47万套，同比增加8.9% [77] - **2026年白鸡供给或逐步改善，产业链整体有望景气复苏**：预计2026年上半年白鸡整体供应仍旧相对充足，产业链价格或保持低位震荡；预计2026年下半年白鸡行业供给有望逐步改善，白羽毛鸡养殖有望实现盈利 [87]。受法国禽流感影响，海外引种再次中断，或有效支撑上游父母代鸡苗价格，预计2026年上游种鸡环节有望景气维持 [87]。全年维度看，预计2026年白鸡产业链整体供给有望逐步改善，养殖端有望实现盈利，上游种鸡环节景气维持 [87] 四、投资建议 - 近期白鸡产业链价格有所反弹，根据前期祖代引种量、鸡苗环节销量，预计2026年行业供给有望逐步改善，产业链或迎来景气回升 [91] - 受法国禽流感疫情影响，海外引种再次中断，或有效支撑上游种鸡价格保持盈利 [91] - 考虑到强制换羽等行业产能调节仍是扰动正常供给节奏的重要扰动因素，仍需关注产能释放弹性带来的供给不确定性 [91] - 近年来养殖企业加速上下游整合，全产业链趋势明显，建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰股份 [91] 重点公司估值和财务分析表 - 报告列出了多家重点公司的估值和财务预测数据，包括温氏股份、牧原股份、立华股份、禾丰股份、中宠股份、乖宝宠物、现代牧业，提供了其最新收盘价、合理价值、2025及2026年每股收益（EPS）预测、市盈率（PE）预测、企业价值倍数（EV/EBITDA）预测及净资产收益率（ROE）预测等关键指标 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [4] 报告核心观点 - 报告核心观点为关注法国引种暂停可能形成的供给缺口，这有望提升行业景气度 [45] - 白羽肉鸡产业链12月行情呈现分化：毛鸡价格先涨后跌，鸡苗价格高位收尾，养殖端亏损收窄，孵化端盈利扩张 [2][3][40] - 长期视角下，随着国产品种持续研发迭代，其市场份额有望持续提升 [45] 行情总结：价格与利润 - **毛鸡价格**：12月棚前成交均价为3.68元/斤，整体先涨后降 [9] - 上中旬因天气、鸡病导致供应偏紧，价格走高至年内高位 [9] - 后期因屠宰端接受度有限、需求放缓及企业减产放假，价格高位回落 [9] - **鸡苗价格**：12月白羽肉鸡鸡苗月度均价为3.54元/羽，高位收尾 [9] - 中上旬因集中补栏春节前最后一批鸡及毛鸡涨价提振，价格震荡上涨 [9] - 月底因补栏尾声、养殖户议价及毛鸡价格下滑，价格震荡下探 [9] - **鸡肉价格**：12月全国白羽肉鸡均价为7.44元/kg，同比下跌1.52%，环比上涨4.27% [12] - 鸡肉产品均价为9087.5元/吨，同比下跌2.39%，环比上涨1.96% [12] - **环节利润**：12月毛鸡养殖亏损0.26元/羽，但环比盈利大幅上涨（即亏损收窄） [3][40] - 12月孵化场盈利0.77元/羽，环比盈利小幅扩张 [3][40] 销量数据总结 - **鸡苗销量**：2025年第49-52周，行业商品代鸡苗销售量为3.8亿羽，同比大幅上升49.66% [21] - 2025年1-52周累计销售44.81亿羽，同比上升2% [21] - **上市公司鸡肉销量（12月单月）**： - 圣农发展鸡肉销售量14.76万吨，同比增长14.24% [21] - 仙坛股份鸡肉销售量5.51万吨，同比增长11.99% [21] - **上市公司深加工制品销量（12月单月）**： - 圣农发展深加工鸡肉制品销售量4.92万吨，同比大幅增长51.38% [21] - 仙坛股份深加工鸡肉制品销售量0.38万吨，同比大幅增长65.22% [21] - **上市公司销售收入（12月单月）**： - 益生股份（父母代、商品代鸡苗）销售收入2.60亿元，同比增长43.32%，环比增长20.60% [15] - 民和股份（商品代鸡苗）销售收入1.03亿元，同比增长53.10%，环比增长6.67% [15] - 圣农发展（鸡肉）销售收入13.85亿元，同比增长5.24%，环比增长9.14% [15] - 仙坛股份（鸡肉）销售收入5.30亿元，同比增长17.56%，环比增长7.29% [15] - 圣农发展（深加工鸡肉制品）销售收入9.48亿元，同比增长50.24%，环比下降2.97% [15] - 仙坛股份（食品加工鸡肉产品）销售收入0.58亿元，同比增长71.83%，环比下降8.28% [15] 产能与存栏总结 - **祖代种鸡存栏**： - 2025年12月在产祖代鸡平均存栏量135.86万套，同比增长6.4%，环比下降2.3% [32] - 2025年12月后备祖代鸡平均存栏量89.5万套，同比下降3.1%，环比增长20.9% [32] - **父母代种鸡存栏**： - 2025年12月协会样本点在产父母代存栏2130万套，同比下降2.7%，环比下降2.8% [33] - 2025年12月后备父母代种鸡平均存栏量1573万套，同比下降5.1%，环比增长4.0% [33] - **引种品种结构**：12月引种更新中，AA+占比26.83%，利丰占比13.30%，科宝占比13.75%，国内自繁品种占比46.12% [32] - **父母代鸡苗价格**：12月父母代鸡苗价格为43.80元/套，最新（第53周）报价为48.12元/套 [33] 投资建议总结 - 核心逻辑是关注法国因高致病性禽流感疫情导致的引种暂停，这可能在未来造成供给缺口，从而提升行业景气度 [45] - 建议重点关注的标的包括圣农发展、益生股份、禾丰股份等 [45] - 长期看好白羽肉鸡国产品种通过研发迭代缩小与海外品种的效率差距，并提升市场份额 [45]

计提资产减值损失情况 - 公司计划在2025年度计提各类资产减值损失合计23,648.36万元[2] - 其中，拟计提信用减值损失4,679.20万元，主要针对应收账款、其他应收款等资产[3] - 拟计提资产减值损失18,969.16万元，主要由于生猪及肉禽市场价格下行，导致存货跌价准备增加[4] 减值对公司财务影响 - 本次计提的资产减值损失预计将减少公司2025年度归属于上市公司股东的净利润17,644.49万元[5] 2025年度业绩预告概况 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为4,800万元到7,200万元[10] - 与上年同期相比，预计净利润将减少27,046.81万元到29,446.81万元，同比减少78.98%到85.98%[10][12] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为-6,900万元到-4,500万元[10] - 与上年同期相比，扣非净利润将减少39,448.14万元到41,848.14万元，同比减少112.88%到119.74%[10][12] 上年同期业绩对比 - 2024年度（上年同期）归属于母公司所有者的净利润为34,246.81万元，扣除非经常性损益的净利润为34,948.14万元[14] - 2024年度每股收益为0.38元[15] 业绩大幅下滑原因 - 业绩下滑主要受主营业务的市场环境影响[16] - 报告期内，国内生猪、毛鸡、鸡肉全年均价同比皆大幅下降，导致公司生猪、肉禽业务出现亏损[16]

饲料板块市场表现 - 2025年1月23日，饲料板块整体下跌0.29%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.79% [1] - 板块内个股表现分化，天马科技领涨，涨幅为2.94%，收盘价16.13元，成交额2.22亿元 [1] - 中宠股份领跌，跌幅为1.55%，收盘价49.52元，成交额3.50亿元 [2] 板块资金流向 - 当日饲料板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出7063.74万元，游资资金净流出1987.63万元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入9051.37万元 [2] - 个股资金流向差异显著，海大集团获得主力资金净流入1367.26万元，主力净占比2.27% [3] - 天马科技遭遇主力资金净流出1636.56万元，主力净流出占比达7.37% [3] 重点公司交易情况 - 天马科技成交量13.92万手，成交额2.22亿元，股价上涨但主力资金大幅流出 [1][3] - 海大集团成交额6.03亿元为板块内最高，股价微跌0.80%，但获得主力资金净流入 [2][3] - 傲农生物成交量40.50万手，成交额1.73亿元，股价上涨0.70%，主力资金净流入736.13万元 [1][3] - 大北农成交量54.31万手为板块内最高，成交额2.21亿元，股价持平 [1][2]

公司业绩预告 - 禾丰股份预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为4800万元到7200万元 [1] - 预计净利润与上年同期相比将减少27,046.81万元到29,446.81万元 [1] - 预计净利润同比减少78.98%到85.98% [1] 业绩变动原因 - 业绩下滑主要受主营业务的市场环境影响 [1] - 报告期内国内生猪、毛鸡、鸡肉全年均价同比皆大幅下降 [1] - 公司生猪、肉禽业务出现亏损，导致本期业绩大幅下滑 [1]

公司业绩预告 - 禾丰股份预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为4800万元到7200万元 [1] - 预计净利润与上年同期相比将减少27,046.81万元到29,446.81万元 [1] - 预计净利润同比减少78.98%到85.98% [1] 业绩变动原因 - 业绩下滑主要受主营业务的市场环境影响 [1] - 报告期内，国内生猪、毛鸡、鸡肉全年均价同比皆大幅下降 [1] - 公司生猪、肉禽业务出现亏损，导致本期业绩大幅下滑 [1]

| 证券代码：603609 | 证券简称：禾丰股份 | 公告编号：2026-007 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113647 | 债券简称：禾丰转债 | | 禾丰食品股份有限公司 关于拟计提资产减值损失的提示性公告 三、计提资产减值损失对公司的影响 公司本次计提的资产减值损失，预计将减少公司 2025 年度归属于上市公司 股东的净利润 17,644.49 万元。 一、计提资产减值损失情况概述 为客观、公允地反映禾丰食品股份有限公司（以下简称"公司"）的财务状 况和经营成果，根据《企业会计准则》及公司会计政策等相关规定，本着谨慎性 原则，公司及下属子公司对截至 2025 年 12 月 31 日的所属资产进行了减值测试。 经初步测试，公司 2025 年度拟计提各类资产减值损失合计 23,648.36 万元。 二、计提资产减值损失事项的具体说明 （一）信用减值损失 本公司以预期信用损失为基础，对应收账款、其他应收款等进行减值测试并 确认减值损失。经初步测试，公司 2025 年度拟计提信用减值损失 4,679.20 万元。 （二）资产减值损失 本公司对存货、生产性生物资产、合同资产、长期 ...

归属于母公司所有者的净利润预测 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为4,800万元到7,200万元[4] - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润同比减少78.98%到85.98%[4] - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将减少27,046.81万元到29,446.81万元[4] 扣除非经常性损益后的净利润预测 - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为-6,900万元到-4,500万元[4] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润同比减少112.88%到119.74%[4] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润将减少39,448.14万元到41,848.14万元[4] 上年同期净利润对比基准 - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为34,246.81万元[6] - 上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为34,948.14万元[6] 业绩下滑主要原因 - 业绩下滑主要因国内生猪、毛鸡、鸡肉全年均价同比大幅下降，导致生猪、肉禽业务出现亏损[7]