核心财务表现 - 2025年中报营业总收入70.29亿元，同比增长28.97%，归母净利润2.68亿元，同比增长12.79% [1] - 第二季度单季度营收35.4亿元，同比增长18.52%，但归母净利润1.18亿元，同比下降3.94% [1] - 扣非净利润2.35亿元，同比增长26.01%，显著高于归母净利润增速 [1] - 毛利率18.69%，同比下降0.83个百分点，净利率3.77%，同比下降13.94% [1] - 三费占营收比6.89%，同比下降15.03%，成本控制效果显著 [1] - 每股收益0.14元，同比增长16.67%，每股经营性现金流0.21元，同比增长12.52% [1] 资产负债结构 - 应收账款51.03亿元，同比增长23.08%，占最新年报归母净利润比例高达1054.48% [1][4] - 货币资金13.24亿元，同比下降3.3% [1] - 有息负债70.1亿元，同比增长11.54%，有息资产负债率达28.69% [1][4] - 货币资金/流动负债比例为60.31%，现金流状况需关注 [4] - 合同负债大幅增长132.4%，主要因预收客户款项增加 [1] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要因电池材料产品销量上升 [2] - 营业成本增长29.22%，与收入增长基本同步 [2] - 研发投入大幅增长43.56%，主要用于新型锂电池相关材料研发 [2] - 销售费用增长24.01%，因业务费等日常经营费用增加 [2] - 筹资活动现金流量净额大幅增长130.27%，主要因本期分配股利减少 [2] 投资回报表现 - 去年ROIC为3.4%，近年资本回报率不强 [3] - 去年净利率3.82%，产品附加值不高 [3] - 近10年中位数ROIC为12.7%，投资回报一般 [3] - 2019年最低ROIC仅0.8%，业绩呈现周期性特征 [3] 机构持仓情况 - 东方新能源汽车混合基金持有1918.43万股，为最大持仓基金，但进行减仓操作 [5] - 嘉实智能汽车股票持有781.81万股，持仓不变 [5] - 三只基金新进十大持仓：嘉实新能源新材料股票A(650.16万股)、中信建投价值增长A(180.54万股)、泓德战略转型股票(164.32万股) [5] - 多只电池主题ETF出现分歧操作：汇添富中证电池主题ETF和招商中证电池主题ETF增仓，而富国中证电池主题ETF和嘉实中证电池主题ETF减仓 [5] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩9.72亿元，每股收益均值0.51元 [4]