财务表现 - 2025年中报营业总收入36.58亿元，同比上升7.38%，归母净利润1.21亿元，同比上升20.61% [1] - 第二季度营业总收入20.81亿元，同比上升8.74%，归母净利润6657.19万元，同比下降17.84% [1] - 毛利率28.32%，同比减10.17%，净利率3.14%，同比增18.63% [1] - 三费占营收比15.39%，同比减16.04%，每股收益0.11元，同比增22.22% [1] - 扣非净利润1.42亿元，同比增71.46%，货币资金12.08亿元，同比减4.66% [1] - 应收账款20.02亿元，同比减4.59%，有息负债8.3亿元，同比增41.59% [1] - 每股经营性现金流-0.04元，同比减211.66%，每股净资产4.25元，同比减2.63% [1] 现金流变动原因 - 货币资金变动幅度-30.9%，因投资现金流和筹资现金流减少 [1] - 存货变动幅度23.38%，因报告期内备货增加 [2] - 财务费用变动幅度-2539.59%，因汇率变动 [2] - 经营活动现金流净额变动幅度-211.83%，因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [2] - 投资活动现金流净额变动幅度52.37%，因购建固定资产等支付的现金减少 [2] - 筹资活动现金流净额变动幅度31.54%，因偿还债务支付的现金减少 [2] 业务与商业模式 - ROIC为1.51%，资本回报率不强，净利率1.07%，产品附加值不高 [3] - 近10年中位数ROIC为6.83%，2022年最低为1.17% [3] - 业绩主要依靠研发及营销驱动 [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩3.6亿元，每股收益均值0.33元 [3] 基金持仓 - 鹏华中证1000指数增强A持有83.12万股，增仓，规模1.89亿元，近一年上涨73.4% [4] - 西部利得中证1000指数增强A持有66.71万股，增仓 [4] - 中信建投中证1000指数增强A持有48.44万股，新进十大 [4] - 金元顺安价值增长混合持有19.64万股，减仓 [4] - 景顺长城量化小盘股票A持有18.45万股，减仓 [4] 未来增长动力 - LED市场空间持续拓展，Mini/Micro LED产品打开更小应用场景及消费级市场 [5] - 行业解决方案业务深化，应用于体育场景、娱乐赛事及商业综合体等领域 [5] - LED+I等创新业务产品推动，推出I全息陪伴助手等C端产品 [5] 销售模式与商誉 - 销售模式以经销为主，准直销为辅，分三级分销商、代理商、经销商 [5] - 分销商和代理商具有品牌排他性 [5] - 商誉1.13亿元，来源于战略性收购，子公司经营良好，减值风险较低 [6] - 2024年海外营业收入47.77亿元 [6]