证券时报e公司讯，近日，由洲明科技牵头主导的行业首个多功能路灯现场组装调试国际标准——《多 功能路灯功能模块现场组装调试规范》正式发布。 该规范填补了相关领域的空白，为智慧路灯的现场组装调试提供了科学、规范、高效的操作指南，同时 标志着智慧路灯行业在标准化发展领域取得重大突破。 据悉，洲明携手华为共同发布"多元一体智慧站点联合方案"，致力以多元融合、群智协同打造新型智慧 城市神经元。 洲明通过多杆合一、统一运维及模块标准化的技术优势，可为智慧城市建设提供高效支持。 ...

公司业务发展 - 公司是全球领先的LED显示、LED照明产品及光显解决方案供应商，2023年按全球各品牌厂商全部LED显示屏营收统计，公司LED显示屏销售额和出货面积世界第一，全球市占率第一[2] - 创新驱动打造光显综合解决方案，实现AI终端应用落地，与多家企业展开合作，自研垂直细分行业模型，在B端市场落地多个案例[2] - 技术引领Micro LED技术领先，掌握多项核心技术，随着成本降低，有望切入C端市场[2] - 实行销售网络全球化布局，海外市场增长快且毛利率高，国内政策将推动国内市场发展，实现出海与内需共振[2] - 公司照明业务有竞争力且稳定，销售策略聚焦高资质节能项目，持续投入技术创新并关注政策动态[4] - 雷迪奥作为海外高端全资子公司，业务呈增长趋势，未来将拓展相近应用市场[7] - 公司在LED电影屏领域提前布局，是首家通过DCI认证企业，拥有6款完成认证测试的LED电影屏，有创新产品并已商用[8] 公司财务相关 - 2024年度半年度，公司境外营业收入占营业总收入的比例为63.74%，海外业务主要由美元结算，汇率变动对利润表有实际影响[4] - 公司销售费用受产业定位、产品特性与客户服务需求、本地化服务三方面影响，采取组织架构调整、精细化管理、建立绩效考核与激励机制措施管控[6] 公司战略与竞争力提升 - 公司对收并购持谨慎态度，注重资源整合与战略互补，未来不排除符合战略的收并购机会[8] - 推动Mini/Micro LED技术向更小间距发展有通讯技术进步、专业领域需求、技术竞争与创新三方面驱动因素[5] - 公司提出“LED+AI”战略，已获得GPT - 4官方接入许可，与多家头部企业合作提升AI应用能力，产品有多种应用场景[5] - 通过“全球展厅换新计划”和发布样机政策，提升客户对产品的感知和信任，增强产品竞争力[6]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为20.14亿元，同比增长13.78%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为5,134.84万元，同比增长215.88%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为2.96亿元，同比下降21.21%[3] - 基本每股收益为0.03元，同比增长200.00%[3] - 总资产为105.99亿元，较上年度末增长2.82%[3] - 货币资金为14.70亿元，较上年度末下降32.88%[6] - 交易性金融资产为8,675.42万元，较上年度末增长53.71%[6] - 存货为20.64亿元，较上年度末增长31.09%[6] - 在建工程为5.37亿元，较上年度末增长94.50%[6] - 财务费用为1,308.13万元，同比增长145.59%[7] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为29,611.83万元，同比下降21.21%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金较上期增加所致[8] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-54,811.85万元，同比下降76.40%，主要系购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金及投资支付的现金增加所致[8] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-38,198.59万元，同比下降166.88%，主要系取得借款收到的现金减少所致[8] - 公司2024年第三季度营业收入为54.20亿元,同比增长7.0%[19] - 公司2024年前三季度营业成本为37.63亿元,同比增长5.3%[19] - 公司2024年前三季度销售费用为7.26亿元,同比增长4.5%[19] - 公司2024年前三季度管理费用为2.43亿元,同比增长7.4%[19] - 公司2024年前三季度研发费用为2.77亿元,同比下降1.1%[19] - 公司2024年9月30日货币资金余额为14.70亿元,较年初下降32.8%[16,17] - 公司2024年9月30日应收账款余额为20.98亿元,较年初增长1.5%[16] - 公司2024年9月30日存货余额为20.64亿元,较年初增长31.1%[16] - 公司2024年9月30日短期借款余额为3.74亿元,较年初下降32.4%[17] - 公司2024年第三季度营业利润为15.36亿元，同比下降31.6%[20] - 公司2024年第三季度净利润为11.56亿元，同比下降36.5%[20] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为532.94亿元，同比增长8.1%[22] - 公司2024年前三季度收到的税费返还为2.86亿元，同比增长60.7%[22] - 公司2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为372.84亿元，同比增长21.5%[22] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为110.54亿元，同比增长18.6%[22] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为12.77亿元，同比下降32.9%[20] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的其他综合收益为3.78亿元，同比下降202.8%[21] - 公司2024年第三季度归属于少数股东的其他综合收益为0.53亿元，同比下降121.6%[21] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.12元，同比下降29.4%[21] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为296,118,269.07元[23] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-548,118,485.36元[23] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-381,985,872.05元[23] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为-612,961,518.80元[23] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为1,084,250,249.16元[23] 股东情况 - 公司前10名股东中，第一大股东林洺锋持股比例为24.69%，持有26,897.34万股[9] - 公司前10名无限售条件股东中，第一大股东林洺锋持有6,724.34万股无限售条件股份[11] - 公司股东深圳前海泽源私募证券基金管理有限公司－泽源利旺田13号私募证券投资基金通过信用账户持有3,805.80万股[11] - 公司股东陆晨和钱玉军分别通过信用账户持有737.84万股和804.60万股[11] - 公司股东新余勤睿投资有限公司为公司首发时的员工持股平台，与公司实际控制人林洺锋先生为一致行动人[10] 股权激励 - 公司实施2023年限制性股票激励计划，A类权益第一个归属期和B类权益首次授予第一个归属期归属条件已成就[14] - 公司将对部分未达归属条件的限制性股票作废失效处理[14] - 公司于2024年9月18日召开董事会和监事会会议,审议通过了2024年限制性股票激励计划,拟向657名激励对象授予2,192.80万股限制性股票,约占公司总股本的2.01%[15]

报告公司投资评级 - 报告给予洲明科技"买入-A"投资评级,维持评级,6个月目标价5.99元 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入34.06亿元,同比增加3.26%;实现归母净利润1.005亿元,同比减少54.60%,扣非归母净利润8283万元,同比减少68.90% [3] - 2024年上半年,公司海外营收21.71亿元,同比增长19.34%,归母净利润1.00亿元,主要因为2024年上半年,权益法确认的投资收益亏损5,268万元所致 [4] - 公司实现综合毛利率32.08%,同比增加2.23个百分点,主要系毛利率较高的海外业务占比提升 [4] 行业发展情况 - 据TrendForce数据显示,预计2021年至2026年间,全球LED显示屏市场年复合增长率(CAGR)为13.78%,小间距显示屏为23.65%,微间距显示屏更是高达40.08% [5] - 2023年按全球各品牌厂商全部LED显示屏营收统计,公司在LED显示屏领域的销售额与出货面积均稳居全球首位,全球市场占有率高达13.1%,竞争力突出 [5] 技术研发情况 - 公司持续做好COB和MIP等技术及Mini/Micro LED产品的领先,在Mini/Micro LED领域攻克了显示效果一致性、封装良率、返修、测试、驱动等一系列技术难题,完成COB、MIP封装产品技术突破,实现Mini/Micro LED产品从P0.3-P1.8产品全系列覆盖和规模化量产 [6] - 2024年上半年,公司加大了MIP技术的研发投入,实现了MIP 0404系列产品的批量化生产,并计划年底将MIP产能扩产至每月6000KK [6] 财务预测 - 我们预计公司2024年~2026年收入分别为80.77亿元、90.47亿元、101.32亿元,归母净利润分别为2.72亿元、3.67亿元、7.51亿元 [7] - 给予24年24倍PE,对应六个月目标价5.99元 [7]

财务业绩 - 公司2024年上半年实现营业收入XX亿元，同比增长XX%[1] - 公司2024年上半年实现归母净利润1.00亿元，同比下滑较大，主要因为权益法确认的投资收益亏损5,268万元[36] - 若剔除投资损益(股权)所带来的波动影响，2024年第二季度归母净利润(剔除投资损益(股权)后)环比、2024年上半年归母净利润(剔除投资损益(股权)后)同比均有所增长[36] - 公司2024年上半年实现营业收入34.06亿元，小幅增长3.26%，主要得益于公司海外业务收入持续增长[38] - 公司2024年上半年实现综合毛利率32.08%，同比增加2.23个百分点，主要系毛利率较高的海外业务占比提升[38] - 公司2024年上半年期间费用率24.05%，可见公司费用管控措施初见成效[41] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额同比减少87.88%，主要系下半年通常是公司出货旺季，且公司新接订单充足[43] - 公司2024年上半年新接订单36.76亿元，截止报告期末在手订单24.64亿元[43] 业务发展 - 公司LED应用产品业务收入占比达XX%，是公司主要收入来源[1] - 公司智慧城市业务收入同比增长XX%，成为新的增长点[1] - 公司在XR技术研发和应用方面取得新突破，相关业务收入同比增长XX%[1] - 公司海外市场拓展成效显著，海外收入占比达XX%[1] - 公司深拓国际渠道，2024年上半年海外营业收入21.71亿元，同比增长19.34%[45] - 公司将坚定不移提供全面的产品组合叠加本地化服务能力的强化，积极开拓国际二级市场[46] - 公司将充分利用多品牌梯队的广泛覆盖和高认知度优势，以洲明主品牌、雷迪奥、蓝普三大品牌全面进入各细分市场[47] - 公司作为中国 LED 代表，第六次"参赛"奥运，成为 "多奥之企"[49] - 公司为 2024 年巴黎奥运会主场馆提供 LED 显示产品和解决方案，总面积超过 4,500 平方米[50,51] 技术创新 - 公司在COB和MIP技术领域持续投入，实现产品从P0.3-P1.8全系列覆盖和规模化量产[53] - 公司COB产品在产品一致性、均匀性、固晶良率、综合良率等方面实现大幅提升[53] - 公司加大MIP技术研发投入，实现MIP 0404系列产品批量化生产，并计划年底将MIP产能扩产至每月6000KK[55] - 公司以LED显示为载体，推出"内容+AI+硬件+交互"的一体化解决方案，包括数字鱼缸、全息柜、标准化LED Cave空间等创新产品[57] - 公司携手中国电影科学技术研究所联合自主研发出"全球首款透声LED电影屏"[98] - 公司在新街口国际影城推出全球首块透声LED巨幕屏，为观众带来"音画共鸣、沉浸视听"的全新观影效果[100] - 公司作为中国首家拥有DCI认证的LED电影屏[101] 成本管控 - 公司持续加大研发投入，研发费用同比增长XX%[1] - 公司2024年Q2销管研费用率为22.63%，环比下降3.46个百分点，同比下降3.34个百分点，呈现逐步改善趋势[103] - 公司通过更加及时和精细的成本费用预算管理，设定明确的目标，将期间费用率控制在合理水平，并在此基础上，优化组织结构，聚焦核心业务发展，降低管理成本[103] - 公司在存货管理方面采取了强化责任主体、成立存货消耗小组、制定促销策略等措施，并通过组织架构调整实现产销协同，提升产品力，帮助库存端到端的拉通，提高销售预测准确性，减少因为交付及时性而大量储备库存、增加库存成本的问题，优化库存管理[103] - 公司在应收账款管理方面事前加强订单质量把控，综合评估回款能力，制定明确账期规则，避免账期过长风险；事后完善管理制度，组建跨部门团队加强应收账款回收，确保及时回款，减少坏账损失[104] 市场地位 - 根据TrendForce数据显示，预计2021年至2026年间，全球LED显示屏市场年复合增长率（CAGR）为13.78%，小间距显示屏为23.65%，微间距显示屏更是高达40.08%[105] - 根据TrendForce《2025全球LED显示屏市场展望与价格成本分析》报告显示，2023年公司LED显示屏销售额和出货面积世界第一，全球市占率第一，达13.1%[109] - 公司在技术创新和产品品质方面屡获殊荣，包括2020年的国家科学技术进步一等奖和连续六年的国家工信部制造业单项冠军产品奖[110] - 公司牵头制定全球首个VP用LED显示屏标准《虚拟制作(VP)用LED显示屏系统规范》，填补了行业空白[117] - 公司作为LED显示行业全国首家荣获ISO 56005创新与知识产权管理能力三级评价证书[117] - 公司形成了以自主创新和知识产权保护作为核心竞争力的实践氛围，建立了规范、有效的创新知识产权保护机制[117] 综合实力 - 公司毛利率为XX%，同比提升XX个百分点[1] - 公司经营活动产生的现金流量净额为XX亿元[1] - 公司资产负债率为XX%，财务状况良好[1] - 公

2024年下半年业务预测 - 国内市场需求相对疲软,但预计有小幅度回暖[1] - 海外市场需求相对较好,公司计划进一步增强欧美发达国家以及其他新兴市场的布局力度[1] - 通过深化品牌构建、优化产品组合和提升客户服务,增强公司在国际市场的竞争力[1] 新兴应用场景 - 虚拟数字人:公司正积极投身于虚拟数字人技术的终端应用,展现了公司在新兴技术领域的前瞻性和创新能力[2] - 娱乐演唱会:公司通过参与演唱会项目,利用先进的视听技术,为观众带来沉浸式的音乐体验[2] - 沉浸式展馆:公司通过提供声、光、电一体化的沉浸式展馆解决方案,为文化展览馆、博物馆以及商业空间创造引人入胜的参观体验[2] - 海外体育赛事:公司为国际大型赛事提供显示与照明解决方案,并在场外转播等市场发掘新的商业机会[2] LED成本下降 - 原材料成本下降:LED芯片、灯珠、驱动IC、封装材料等关键组件价格下降,规模效应和新型材料应用带来成本优势[3] - 工艺技术提升:自动化和智能化技术发展,提高生产效率,降低废品率和返工成本[3] 虚拟数字人业务 - 公司虚拟数字人已全面接入各类AI工具,形成一体化解决方案,打造LED硬件+数字资产+虚拟系统+动捕+AI的数字制播全链路方案[4] - 虚拟IP家族"U Friend"不断壮大,产品有望逐步渗透至类消费品市场[4] 全球化布局 - 公司已建立覆盖160多个国家的全球营销网络,成立20余家海外分子公司及办事处[4] - 公司正积极探索在全球范围内合理配置产能,以应对潜在的关税变动,优化成本结构,增强供应链的弹性[4] 股价与市值 - 公司管理层对未来市场竞争力和增长潜力持有坚定信心[4] - 公司将继续专注于长期战略规划和可持续发展,致力于通过业绩改善和价值创造,为股东带来长期稳健的回报[4]

公司核心竞争力 - 品牌价值：公司在LED行业拥有较高的知名度和认可度，为公司赢得了稳定的客户基础和市场地位 [2] - 研发投入和创新：截至2023年12月31日，公司研发人员1,118人，占公司总人数比重为19.23%，2023年度研发投入4.02亿元，占收入的比重为5.42% [2] - 全球化营销网络：营销网络已覆盖160多个国家，与5,400多家经销商达成合作，成立20余家海外分子公司及办事处 [2] - 强大的交付能力与可靠品质：拥有近40万平方米的LED显示屏智能制造基地，实现了全自动化智能生产 [2] 销售模式 - 采用"经销+准直销"的销售模式，旨在最大化市场覆盖率并满足不同客户群体的需求 [2] - 加强铁三角作战能力，即销售、技术和服务的紧密结合，积极开发大型客户，提升大项目运作能力 [2] 业务展望 - 2024年下半年整体业务情况持谨慎乐观的态度，国内市场预计有小幅度回暖，海外市场计划增强欧美发达国家及其他新兴市场的布局力度 [3] 风险管理 - 公司境外营业收入占营业总收入的比例为54.48%，主要由美元结算，坚持汇率风险中性原则，密切关注人民币对美元汇率的变化走势，开展外汇衍生品投资以规避汇率波动风险 [3] - 海外业务出货主要采用FOB模式，航运价格上涨对公司海外业务带来的影响可控 [3] 技术创新 - 在LED电影屏领域提前布局，是行业首家通过DCI认证的企业，拥有6款完成了DCI认证测试的LED电影屏，包括"全球首款透声LED电影屏" [4] - 深耕XR虚拟拍摄领域，在全球范围内成功打造了一百多个数字虚拟影棚，为电影、电视剧、广告拍摄、产品发布会、广播广电、电商直播等多种应用场景提供了高质量的服务 [4] LED+AI业务布局 - 在LED+AI应用领域持续发力，推出元宇宙生态鱼缸屏、全尺寸全息透明柜等标准品，自研动态捕捉UAction等系统，依托AI大模型+多模态交互，赋予数字人动作、表情、语言 [5] - 推出祁小蓦、江翼星、橘猫八尾等虚拟形象IP，涵盖人像、萌宠等多种形态，满足各领域表演、互动、直播等企业级/消费级/工业级需求 [5]

公司概况 - 洲明科技是国内领先的LED应用产品与方案供应企业，主要产品包括LED高清节能全彩显示屏和LED节能照明[4] - 大族激光是亚洲最大激光加工设备生产商，提供激光、机器人及自动化技术在智能制造领域的系统解决方案[11] - 胜宏科技专业从事高密度印制线路板的研发、生产和销售，是全球印制电路板制造百强企业[18] 业务发展 - 洲明科技推出集多种功能于一体的智慧灯杆，为车路协同提供支撑[4] - 大族激光在OLED面板行业激光设备制造领域取得重大突破，获得国家科技进步奖二等奖[10] - 胜宏科技深度布局AI、新能源汽车等高端领域，在HDI、高频高速PCB等多项产品实现批量供货[21] 财务表现 - 大族数控2024年Q1营收同比增长149.08%，净利润同比增长21.49%[12] - 胜宏科技产能利用率保持80%左右，与多家知名手机品牌保持长期稳定的供货关系[20] 技术创新 - 洲明科技推出多模态大语言模型LuminGPT，实现从闲聊到专家模式的转型[5] - 大族激光在激光切割、焊接等工艺上取得突破，并在钢结构、船舶等行业实现应用[15] - 胜宏科技紧盯"CPU、GPU"的技术发展路线，布局高端PCB产品[17]

LED 显示行业与公司发展 - LED 显示行业竞争格局多元化，未来随着 Mini/Micro LED 技术成熟，市场将进一步扩大 [2] - 公司通过技术革新、产业链协同和产品标准化实现降本增效 [3] - 公司在全球化布局、多元品牌战略、大客户与渠道两手抓模式以及前沿技术布局方面进行战略应对 [4] 技术与产品 - 公司关注 SMD、COB 和 MIP 三种 LED 封装技术，全面布局以确保市场地位 [3] - 公司积极布局 LED+AI 和 AI 数字虚拟人业务，通过与行业龙头合作，推动智能交互和智慧显示业务 [6] - 公司在智慧灯杆领域早期投入，参与国家标准制定，通过技术创新和服务优化推动智慧城市建设 [7] 财务与运营 - 公司根据盈利状况和现金流情况，适时推出分红、回购政策，收并购策略围绕主营业务和核心能力展开 [5] - 公司建立完善的应收账款管理机制，通过信用评级、资质审查和账期规则确保资金流动性 [5] - 公司通过产品创新和技术进步提升性价比，营销模式根据市场动态持续演进 [6] 风险管理 - 公司对美国可能增加关税的风险进行准备，通过全球化布局和分散客户资源应对 [4] - 公司严格遵守信息披露制度，确保未公开重大信息不泄露 [7]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 06 月 03 日 24Q1 盈利能力环比提升，关注 Mini/Micro LED 产能扩张 多因素影响 24Q1 业绩，费用端保持战略性投入：2023 年，得益于国内经 济温和复苏，体育赛事、娱乐活动、沉浸式体验需求较好，公司业绩实现同 比增长，其中净利润实现同比翻倍增长。24 年 Q1，公司营收有所减少，主 要由于大客户首次交付标准要求高，出货周期有所延长，部分订单未在 Q1 体现；归母净利润同比下滑较大，主要由于：1）公司销售额下降，导致毛利 额同比减少 4093 万元；2）公司参股深圳洲明时代伯乐投资管理合伙企业（有 限合伙）所投企业公允价值发生变动，投资收益亏损 4426 万元。2023 年公 司毛利率为 28.80%，同比+2.00pcts；净利率为 1.73%，同比+1.00pcts。 24 年 Q1 公司毛利率为 32.31%，同比+0.17pcts，环比+4.99pcts；净利率 为 0.82%，同比-7.96pcts，环比+3.12pcts。费用方面，24 年 Q1 公司销售、 管理、研发、财务费用率分别为 15.53%/4.94%/5.62% ...