财务表现 - 2025H1营收147.96亿元（同比减少35%），归母净利润43.44亿元（同比减少45%），扣非归母净利润42.32亿元（同比减少47%）[1] - 2025Q2营收37.29亿元（同比减少44%），归母净利润7.07亿元（同比减少63%），扣非归母净利润6.14亿元（同比减少68%）[1] - 2025Q2毛利率同比下降0.4个百分点至73.32%，销售费用率同比上升2个百分点至20.88%，管理费用率同比上升4个百分点至11.40%，净利率同比下降10个百分点至18.84%[2] 经营分析 - 2025Q2销售回款25.73亿元（同比减少48%），合同负债58.78亿元（环比下降16%），回款压力显现[2] - 2025H1白酒营收144.94亿元（同比减少35%），销量7.82万吨（同比减少32%），吨价18.54万元/吨（同比减少5%）[3] - 中高档酒营收126.72亿元（同比减少37%），普通酒营收18.41亿元（同比减少27%）[3] - 省内营收71.21亿元（同比减少26%），省外营收73.92亿元（同比减少43%）[3] 战略调整 - 公司主动控货稳价，针对海天等产品进行结构调整[3] - 管理层变动落地，持续推进改革，释放渠道压力[4] - 预计2025-2027年EPS分别为2.42/2.60/2.89元，当前股价对应PE分别为31/28/26倍[4]