核心观点 - 中金维持海天国际2025/2026年盈利预测36.40/40.67亿元不变 目标价29.5港元和跑赢行业评级不变 对应35%上行空间 [1] - 公司1H25收入90.18亿元同比增长12.5% 归母净利润17.12亿元同比增长12.6% 海外需求拉动明显 业绩符合预期 [1] 财务表现 - 1H25收入90.18亿元同比增长12.5% 归母净利润17.12亿元同比增长12.6% [1] - 1H25毛利率32.8%同比提升0.5个百分点 净利率19.0%同比持平 [3] - 经营活动现金流净额14.02亿元同比净流入增加1.97亿元 营运资金管理能力提升 [3] 区域销售表现 - 1H25国内销售52.0亿元同比增长0.3% 海外销售38.2亿元同比增长34.7% [2] - 海外营收占比达42.3%同比提升6.9个百分点 [4] - 海外增长主要受益于全球产业链结构性调整 东南亚等地区销售显著增长 [2] 产品线表现 - 注塑机销售86.37亿元同比增长12.1% 部件及服务销售3.81亿元同比增长21.0% [2] - Mars系列收入58.55亿元同比增长13.2% Jupiter系列16.72亿元同比增长14.7% 电动系列10.72亿元同比增长5.3% [2] - 增长主要受海外日用消费品及国内新能源汽车、家电行业需求带动 [2] 战略布局 - 持续深化海外产能投入与市场开拓 全球工厂举办开放日活动 [4] - 华南总部开放周吸引20余个国家三千多名客户及投资者 [4] - 塞尔维亚、印度二期工厂相继落成 海外收入占比有望进一步提升 [4]