核心观点 - 民生加银精选基金近十年回报率为-48.45%，在全市场权益类基金跌幅榜中位列第四，但今年以39.82%的回报率实现强势反弹，形成极端反差 [1] - 基金长期业绩表现极不稳定，投研团队频繁更迭导致策略缺乏延续性，但近期通过激进押注创新药和科技板块实现短期高回报 [4][6][8] 基金业绩表现 - 近十年回报率为-48.45%，在全市场权益类基金跌幅榜中位列第四，成立以来总回报为-37.78% [1] - 今年回报率达39.82%，实现强势反弹 [1] - 2015年牛市期间回报率达60.82%，大幅跑赢基准，但2022年净值暴跌-35.05%，远超基准和沪深300跌幅 [2] - 2019-2020年牛市期间错失上涨机会，仅微涨0.11%和8.42%，而基准上涨29.43%和22.61% [2] 投研团队稳定性 - 成立十五年间更换12位基金经理，人均任职年限仅1.45年 [4] - 除蔡锋亮在2014-2016年间取得70.46%的正回报外，多数基金经理任职回报为深度负数，例如施名轩（2021-2024）回报为-58.40%，同类排名2107/2168，黄一明（2018-2020）回报为-14.00%，同类排名垫底570/570 [5][6] 投资策略与持仓 - 二季度进行激进调整，重仓股高度集中在创新药和科技板块，前十大重仓股包括恒瑞医药、海光信息、联影医疗、同花顺、麦格米特等 [6] - 对恒瑞医药持仓大幅增加42.46%，通过极致押注赛道获取短期高回报 [6] - 基金经理刘霄汉在二季报中解释投资逻辑：保持较高仓位，精选个股配置，重点关注创新药、AI应用、机器人、智能驾驶等新质生产力方向 [8] 规模与生存状态 - 最新规模仅0.36亿元，远低于清盘红线，生存警报长鸣 [1]