核心观点 - 公司2025年上半年营业收入53.51亿元同比增长15.67% 归母净利润5.01亿元同比增长51.19% 受益于AI服务器和新能源汽车需求爆发 [1] - 公司面临现金流净流出2.83亿元和负债大幅上升问题 短期借款23.22亿元同比增长50.32% 长期借款9.84亿元同比增长252.13% [1][6][7] - 新兴业务（先进电子材料及电池材料）收入8.46亿元同比增长32.43% 销量4.01万吨同比增长14.90% 成为业绩增长引擎 [2] - 传统业务（合成树脂及复合材料）收入38.57亿元同比增长13.43% 通过产品定制化升级稳固市场份额 [3] - 研发费用2.85亿元同比增长25.42% 主要投向芯片封装和服务器PCB关键材料PPO树脂等新兴领域 [2] - 生物质产业收入5.16亿元同比增长26.47% 风电项目拟投资17.8亿元建设300MW装机容量 [9][10] 财务表现 - 营业收入53.51亿元同比增长15.67% 归母净利润5.01亿元同比增长51.19% [1] - 经营活动现金流量净额-2.83亿元 较去年同期-5.05亿元有所收窄但仍为负值 [1][6] - 购买商品接受劳务支付现金36.71亿元 销售商品提供劳务收到现金42.04亿元 [6] - 资产负债率35.65% 较去年末33.84%上升 总资产162.80亿元 负债总额58.05亿元 [8] 业务板块表现 - 先进电子材料及电池材料收入8.46亿元同比增长32.43% 销量4.01万吨同比增长14.90% [2] - 合成树脂及复合材料收入38.57亿元同比增长13.43% 通过新能源汽车专用树脂等产品升级稳固市场 [3] - 生物质产业收入5.16亿元同比增长26.47% 百万吨级植物秸秆精炼项目实现稳定运行 [9] 研发与投资 - 研发费用2.85亿元同比增长25.42% 主要投向PPO树脂等电子材料和电池材料 [2] - 在建工程期末余额17.97亿元较期初增长32.96% 占用大量资金 [8] - 拟投资17.8亿元建设300MW风电项目 资本金财务内部收益率预计14.19% [9][10] 负债与融资 - 短期借款23.22亿元较上年度末15.45亿元增长50.32% [1][7] - 长期借款9.84亿元较上年度末2.79亿元增长252.13% [1][7] - 负债增长主要由于项目投入需求增加 [7][8]