基础化工 2026 年 05 月 10 日 有机硅行业协同景气延续，机器 人、新材料、商业航天催化不断， 成长板块配置价值凸显 看好 ——《化工周报 26/5/6-26/5/8》 行 业 及 产 业 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 相关研究 《生物基 PDO 格局优化，台积电资本开支 大幅增加，半导体材料景气持续上行—— 《化工周报 26/1/12-26/1/16》》 2026/01/18 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 赵文琪 A0230523060003 zhaowq@swsresearch.com 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 周超 A0230525090001 zhouchao@swsresearch.com 李绍程 A0230525070002 lisc@swsresearch.com 李彦宏 A02301 ...

报告投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 公司2025年业绩符合预期，但2026年第一季度业绩因费用端影响而不及预期，归母净利润同比下降14.2%[4][5][6] - 公司先进电子材料及电池材料业务成长可期，特别是高速电子树脂有望持续受益于AI算力升级带来的需求爆发[4][6] - 考虑到员工持股计划费用摊销压力及持续研发投入，分析师下调了2026-2027年盈利预测，但维持“增持”评级，看好未来成长性[6] 财务表现与预测总结 - **2025年业绩**：实现营业总收入109.36亿元，同比增长9.1%；归母净利润10.07亿元，同比增长16.0%；销售毛利率25.18%，同比提升1.57个百分点[5][6] - **2025年第四季度**：单季度营收28.64亿元，环比增长5%；归母净利润2.47亿元，环比下降5%；费用率合计17.71%，同比大幅增加4.57个百分点，对业绩造成拖累[6] - **2026年第一季度**：实现营收26.71亿元，同比增长8.6%；归母净利润1.77亿元，同比下降14.2%；销售毛利率26.25%，同比提升2.12个百分点，但费用率合计16.99%，同比增加4.46个百分点，导致净利率下滑[5][6] - **未来盈利预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为12.79亿元、16.50亿元、20.52亿元，对应同比增长率分别为27.1%、29.0%、24.4%；每股收益分别为1.51元、1.95元、2.42元[5][6][7] 业务分项总结 - **合成树脂类**：2025年销量79.73万吨，同比增长15%；营收56.61亿元，同比增长6%；毛利率23.76%，同比提升3.10个百分点；2026年第一季度销量继续保持16%的同比增长[6] - **先进电子材料及电池材料**：2025年销量8.35万吨，同比增长21%；营收16.60亿元，同比增长34%；毛利率32.21%，同比大幅提升4.82个百分点，是增长最快的业务板块；2026年第一季度销量同比增长30%[6] - **生物质产品**：2025年销量24.50万吨，同比增长13%；营收11.06亿元，同比增长16%；但毛利率6.64%，同比下降7.70个百分点；大庆生物质项目在2025年仍有较大亏损，目标在2026年通过产品转换实现扭亏为盈[6] 未来成长驱动因素 - **电子材料业务**：高速电子树脂（如PPO系列树脂、碳氢系列树脂）有望持续受益于AI算力升级带来的高速覆铜板需求爆发，同时公司持续拓展先进封装树脂、光刻胶树脂等产品[6] - **新能源材料业务**：多孔碳已实现千吨级产能规模化量产；硅碳百吨级中试已建成，千吨产线预计2026年年中具备产能释放条件；硬碳材料得到头部客户认可，有望受益于钠电池需求增长[6] - **合成树脂业务**：行业集中度提升，公司维持稳健增长，近期随着成本上涨同步调价，产品价差有望扩大[6]

投资评级 - 报告对圣泉集团维持“增持”评级 [6] 核心观点 - 报告认为，尽管2026年第一季度因费用端影响导致业绩释放不及预期，但公司先进电子材料及电池材料业务未来成长可期 [4][6] - 报告核心逻辑在于：1) 电子材料业务将受益于AI算力升级带来的高速覆铜板需求爆发；2) 新能源材料业务（多孔碳、硅碳、硬碳）正逐步实现量产并获得客户认可；3) 传统合成树脂业务在行业集中度提升背景下维持稳健增长，且价差有望扩大；4) 生物质材料业务目标在2026年扭亏为盈 [6] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业总收入109.36亿元，同比增长9.1%；归母净利润10.07亿元，同比增长16.0%；销售毛利率25.18%，同比提升1.57个百分点 [5][6] - **2025年第四季度**：实现营收28.64亿元，环比增长5%；归母净利润2.47亿元，环比下降5%；毛利率26.06%，环比提升1.11个百分点；费用率（销售、管理、研发、财务）合计17.71%，环比增加3.72个百分点，对业绩造成拖累 [6] - **2026年第一季度**：实现营收26.71亿元，同比增长8.6%，环比下降7%；归母净利润1.77亿元，同比下降14.2%，环比下降28%；毛利率26.25%，同比提升2.12个百分点；净利率6.93%，同比下降1.86个百分点；费用率合计16.99%，同比增加4.46个百分点 [5][6] - **盈利预测调整**：考虑到员工持股计划费用摊销压力及研发持续投入，报告下调了2026-2027年盈利预测，新增2028年预测。预计2026-2028年归母净利润分别为12.79亿元、16.50亿元、20.52亿元，对应同比增长率分别为27.1%、29.0%、24.4% [5][6] - **估值**：基于2026年5月8日收盘价39.66元，当前市值对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为26倍、20倍、16倍 [5][6] 业务分项分析 - **合成树脂类**：2025年销量79.73万吨，同比增长15%；营收56.61亿元，同比增长6%；毛利率23.76%，同比提升3.10个百分点。其中，酚醛树脂销量58.44万吨（+6%），铸造用树脂销量21.29万吨（+22%）[6] - **先进电子材料及电池材料**：2025年销量8.35万吨，同比增长21%；营收16.60亿元，同比增长34%；毛利率32.21%，同比大幅提升4.82个百分点；产品均价19,874元/吨，同比上涨10% [6] - **生物质产品**：2025年销量24.50万吨，同比增长13%；营收11.06亿元，同比增长16%；毛利率6.64%，同比下降7.70个百分点 [6] - **2026年第一季度各业务均保持增长**：合成树脂、先进电子及电池材料、生物质产品销量同比分别增长16%、30%、5%；营收同比分别增长9%、23%、9% [6] 未来增长驱动力 - **电子材料**：高速电子树脂（如PPO系列、碳氢系列树脂）有望持续受益于AI算力升级带来的高速覆铜板需求爆发。公司同时拓展先进封装树脂、光刻胶树脂及光学级高性能工程塑料等领域 [6] - **新能源材料**：多孔碳已实现千吨级产能的规模化量产。硅碳已建成百吨级中试，千吨产线预计2026年年中具备产能释放条件。硬碳材料获得头部客户认可，有望受益于钠电需求增长 [6] - **合成树脂**：行业集中度提升，公司维持稳健增长。随着原材料成本上涨，公司产品同步调价，价差有望扩大 [6] - **生物质材料**：大庆基地项目在2025年仍有较大亏损，2026年目标通过转向高附加值产品实现扭亏为盈 [6] 其他关键信息 - **分红与回购**：公司2025年拟每股派现0.65元，合计现金分红5.50亿元，并已现金回购股份2.79亿元，合计占归母净利润的82.33% [6] - **市场数据**：截至2026年5月8日，公司收盘价39.66元，市净率（PB）为3.1倍，股息率（基于最近一年分红）为1.39% [1]

行 业 及 产 业 基础化工 相关研究 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 周超 A0230525090001 zhouchao@swsresearch.com 李绍程 A0230525070002 lisc@swsresearch.com 王瑞健 A0230526020001 wangrj@swsresearch.com 李彦宏 A0230125030002 liyh@swsresearch.com 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com 联系人 李绍程 A0230525070002 lisc@swsresearch.com 2026 年 05 月 10 日 在建工程连续五个季度负增长，PPI 持续 改善，26Q1 化工盈利同环比大幅提升 看好 ——基 ...

暨现金分红说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2026 年 5 月 18 日(星期一)下午 16:00-17:00 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址：http://roa dshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心视频和网络互动 证券代码：605589 证券简称：圣泉集团 公告编号：2026-028 济南圣泉集团股份有限公司 关于召开 2025 年度暨 2026 年第一季度业绩 （一）会议召开时间：2026 年 5 月 18 日（星期一）下午 16:00- 17:00 （二）会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址：ht tp://roadshow.sseinfo.com/） 投资者可于 2026 年 5 月 11 日(星期一)至 2026 年 5 月 17 日(星期 日)16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通 过济南圣泉集团股份有限公司（以下简称"公司"）邮箱 sqzqb@shen gquan.com ...

圣泉集团 2025 年年度股东会会议资料 济南圣泉集团股份有限公司 2025 年年度股东会 会议资料 二〇二六年五月十五日召开 圣泉集团 2025 年年度股东会会议资料 济南圣泉集团股份有限公司 2025 年年度股东会文件目录 济南圣泉集团股份有限公司 2025 年年度股东会会议须知......................................3 济南圣泉集团股份有限公司 2025 年年度股东会会议议程......................................6 议案一：济南圣泉集团股份有限公司 2025 年度董事会工作报告......................... 8 议案二：济南圣泉集团股份有限公司关于公司 2025 年年度报告及其摘要的议案 ......................................................................................................................................18 议案三：济南圣泉集团股份有限公司 2025 年度财务决 ...

证券代码：605589 证券简称：圣泉集团 公告编号：2026-027 截至 2026 年 5 月 9 日，济南圣泉集团股份有限公司（以下简称 "公司"或"本公司"）的股份总数为 846,388,498 股；公司副总裁 唐磊先生（以下称"减持主体"）持有公司股份 2,050,000 股，占公 司当前总股本的 0.2422%； 济南圣泉集团股份有限公司 高级管理人员减持股份计划公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 减持主体的基本情况 减持计划的主要内容 因个人资金需求，上述减持主体计划自 2026 年 6 月 1 日起 3 个 月内（窗口期不得减持股份），通过集中竞价交易方式减持其所持有 的公司股份，上述减持主体拟减持的股份数量合计不超过 250,000 股， 占公司当前总股本的 0.0295%,占其本人持股的 12.1951%。自本公告 披露之日起至减持计划的实施期间，公司若发生派发红利、送红股、 转增股本、增发新股或配股等股份变动事项，拟减持数量将进行相应 调整，减持价格将按照减持实 ...

融资计划 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金不超过250,000.00万元[4][23][41] - 可转债发行对象为持有上海分公司证券账户的投资者，原股东可优先配售[7] - 可转债期限为发行之日起六年，每张面值100元，按面值发行[45][46] 转股价格 - 初始转股价格不低于前二十个交易日和前一交易日公司股票交易均价，且不低于每股净资产和股票面值[13][50][62] - 派送股票股利、增发新股、派送现金股利等情况有相应转股价格调整公式[15][52] - 可转债转股价格不得向上修正[16][53] 财务数据 - 2023 - 2025年度归属于母公司所有者的净利润分别为78,940.96万元、86,785.26万元及100,654.37万元[23] - 2023 - 2025年末资产负债率（合并口径）分别为28.83%、28.29%和32.59%[31] - 2023 - 2025年度经营活动产生的现金流量净额分别为85,071.49万元、23,098.24万元和30,665.71万元[31] 条款规定 - 到期赎回条款：期满后五个交易日内赎回全部未转股可转债[54] - 有条件赎回条款：转股期内满足条件公司有权赎回[56] - 有条件回售条款：可转债最后两个计息年度满足条件持有人可回售[58] - 附加回售条款：募集资金用途改变持有人可回售[60] - 转股价格向下修正条件及需经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[61] 其他 - 本次发行方案需经股东大会出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[65] - 公司向不特定对象发行可转债后存在即期回报被摊薄风险，拟采取多种措施填补[66] - 公司不属于需惩处的失信企业范围[63][64]

济南圣泉集团股份有限公司 投资者关系管理制度 第一章 总则 第一条 为了规范济南圣泉集团股份有限公司（以下简称"公司"） 投资者关系管理工作，加强公司与投资者和潜在投资者（以下统称"投 资者"）之间的有效沟通，促进公司完善治理，提高公司质量，并在 投资公众中建立较高的诚信度，根据《中华人民共和国公司法》《中 华人民共和国证券法》《上市公司投资者关系管理工作指引》《济南圣 泉集团股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）及其他相关法 律、法规和规定，结合公司的实际情况，制定本制度。 第二条 投资者关系管理是指公司通过便利股东权利行使、信息 披露、互动交流和诉求处理等工作，加强与投资者之间的沟通，增进 投资者对公司的了解和认同，以提升公司治理水平和企业整体价值， 实现尊重投资者、回报投资者、保护投资者目的的相关活动。 第三条 投资者关系管理的基本原则 （一）合规性原则。投资者关系管理应当在依法履行信息披露义 务的基础上开展，符合法律、法规、规章及规范性文件、行业规范和 自律规则、公司内部规章制度，以及行业普遍遵守的道德规范和行为 准则； （二）平等性原则。开展投资者关系管理活动，应当平等对待所 有投资者，尤其 ...

业绩数据 - 2023 - 2025年度公司营业收入分别为91.20亿、100.20亿和109.36亿元[26] - 2024年度、2025年1 - 4月全国锂电池总产量分别达1170GWh、473GWh，同比增长24%、68%[8] - 2024年度、2025年1 - 4月一阶材料环节中，正极、负极、隔膜、电解液产量同比增幅均超20%、40%[8] - 2023年全球负极材料出货量181.8万吨，同比增长16.8%，我国负极材料出货量171.1万吨，全球占比94.1%[9] 募集资金 - 公司拟发行可转债募集资金不超25亿元，用于绿色新能源电池材料产业化项目20亿元和补充流动资金5亿元[4] 项目情况 - 绿色新能源电池材料产业化项目建成后年产硅碳负极材料10000吨、多孔碳15000吨，其中4883吨多孔碳用于生产硅碳负极材料[6][7] - 项目总投资250,026.04万元，拟使用募集资金200,000.00万元，建设性投资占比87.29%，铺底流动资金占比7.47%，基本预备费占比5.24%[21] - 募投项目所需土地中133.575亩于2026年1月30日完成正式出让，177.789亩正在推进征地工作[23][24] - 项目建设期2年，第3年进入生产期，生产期13年，投产后年平均销售收入310,834.10万元（不含税），年平均利润总额49,843.94万元，年平均净利润42,367.35万元[24] 市场展望 - 预计2025年全球硅基负极材料整体市场规模达300亿元，2030年硅碳负极需求量超10万吨，对应多孔碳需求5万吨左右[10] 技术研发 - 智己汽车L6搭载的半固态电池选用新一代高比能复合硅碳材料，含硅量升至15%，能量密度显著提高，推动续航能力提升30%以上[9] - CVD法硅碳负极成新主流工艺，主流厂商产能均为百吨级，尚不具备大规模量产能力[14] 人员与专利 - 截至2025年12月31日，公司员工总数4014人，其中研发技术人员825人，销售人员567人；圣泉新能源员工总数104人，其中研发技术人员43人，销售人员10人[18] - 截至2025年12月31日，公司国内累计有效专利784件，其中授权发明专利547件，实用新型专利申请216件，外观设计专利21件；圣泉新能源及其子公司国内累计有效专利22件，其中授权发明专利7件，实用新型专利申请15件[20] 公司制度 - 公司建立以法人治理结构为核心的现代企业制度和规范的公司治理体系及内部控制环境[28] - 公司按监管要求建立《募集资金管理制度》，规定专户存储制度等管理措施[28] 发行影响 - 本次发行将扩大公司资产规模，可转债转股后资产负债率降低，净资产提高，财务结构优化[31] - 若可转债持有人转股，募投项目效益未完全实现，短期内每股收益等财务指标可能下滑[31] - 随着募投项目开展，公司未来盈利能力和经营业绩将提升[31] 项目意义 - 项目完成后能扩大公司市场占有率，发挥规模效应，提升综合竞争实力和盈利能力[30] - 本次募集资金投资项目符合国家产业政策和公司整体战略发展规划[32] - 本次向不特定对象发行可转债有助于公司增强实力，巩固行业地位[32] - 本次募集资金投资项目具有必要性和可行性[33]