财务表现 - 2025年中报营业总收入54.44亿元，同比下降15.31%，归母净利润5.63亿元，同比下降9.89% [1] - 第二季度营业总收入27.14亿元，同比下降15.98%，归母净利润3.15亿元，同比下降17.48% [1] - 毛利率同比上升4.18%至25.73%，净利率同比上升6.44%至10.34% [1] - 三费占营收比8.13%，同比增加11.64% [1] - 每股净资产5.83元，同比增7.56%，每股收益0.49元，同比减9.14% [1] - 每股经营性现金流0.35元，同比减58.09% [1] 财务项目变动原因 - 财务费用变动54.62%因汇兑收益同比下降 [3] - 经营活动现金流净额减58.48%因合同负债及应付票据减少 [3] - 投资活动现金流净额增41.82%因购建长期资产现金减少 [3] - 筹资活动现金流净额增53.87%因借款净额增加 [3] - 投资收益变动5054.32%因处置子公司收益增加 [3] - 投资支付现金变动8347.47%因理财增加 [3] 业务评价 - 去年ROIC为13.02%，历史中位数ROIC为12.88% [4] - 去年净利率8.57%，产品附加值一般 [4] - 历史亏损年份2次，生意模式较脆弱 [4] - 应收账款/利润达164.7%，需关注应收账款状况 [4] 基金经理持仓 - 明星基金经理徐彦持有并加仓，现任基金总规模193.67亿元 [5] - 大成睿享混合A持有1428.96万股，规模51.94亿元，近一年上涨32.85% [6] - 其他大成系基金及南方、恒越等基金新进或增持 [6] CDMO业务展望 - 当前CDMO业务收入海外占70%，国内占30% [7] - 未来中、美市场各占35%，欧洲加日本占30% [7] - 预计2030年CDMO业务规模达六七十亿水平 [7]