财务表现 - 公司2025年中报营业总收入36.79亿元，同比增长8.2%，归母净利润6.48亿元，同比增长17.35% [1] - 第二季度营业总收入15.77亿元，同比增长0.28%，归母净利润2110.6万元，同比下降78.44% [1] - 毛利率37.71%，同比增长3.05%，净利率17.62%，同比增长10.64% [1] - 三费占营收比15.45%，同比下降11.97%，每股收益0.66元，同比增长17.35% [1] - 扣非净利润6.79亿元，同比增长27.73%，货币资金15.11亿元，同比增长30.46% [1] - 应收账款11.89亿元，同比增长8.78%，有息负债46.34亿元，同比下降4.12% [1] - 每股净资产4.21元，同比增长8.8%，每股经营性现金流0.25元，同比下降19.61% [1] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要由于生鲜消费类业务销售收入增加2.85亿元（增长18.62%）和农药制剂业务销售增加1.22亿元（增长8.94%） [2] - 控股经销商数量由17家减少至12家，导致并表销售收入减少1.29亿元（下降25.71%） [2] - 销售费用同比下降17.33%，主要因农药制剂业务减少广告促销及人员费用支出，以及股权激励费用下降 [2] - 管理费用同比增长17.41%，主要因蓝莓业务规模增大导致管理投入增加 [2] - 所得税费用同比增长170.06%，主要因应税农药制剂业务利润增加 [3] 现金流与资产变动 - 经营活动产生的现金流量净额同比下降20.19%，主要因蓝莓投产面积增大引起经营支出增加 [3] - 投资活动产生的现金流量净额同比增长65.03%，主要因大额存单和结构性存款到期收回金额较上年同期增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额同比下降83.38%，主要因公司向银行借款减少 [3] - 应收款项变动幅度129.78%，主要因制剂业务旺季发货增加信用额欠款未回收 [1] - 短期借款同比增长18.87%，主要因旺季公司经营需要增加短期借款 [2] - 合同负债同比下降54.55%，主要因农药制剂业务营销旺季发货冲减预收款 [2] 特殊项目与调整 - 长期借款同比下降99.29%，主要因一年内到期的长期借款重分类至"一年内到期的非流动负债"项目 [2] - 一年内到期的非流动负债同比增长447.64%，原因同上 [4] - 营业外收入同比增长334.36%，主要因子公司新农大正收到洪塘停车场拆迁补偿 [3] - 营业外支出同比增长2508.25%，主要因蓝莓报废苗木等 [3] - 其他收益同比下降23.18%，主要因收到政府补助减少 [3] - 投资收益同比下降67.99%，主要因按权益法计算的参股公司投资收益减少 [3] 历史表现与行业对比 - 公司去年ROIC为7.49%，近年资本回报率一般，近10年中位数ROIC为7.07% [4] - 公司业绩具有周期性，历史上最差年份2016年ROIC为-13.11% [4] - 公司上市以来共有16份年报，其中亏损年份1次 [4] - 商业模式主要依靠资本开支及营销驱动 [5] 机构持仓与市场预期 - 持有公司最多的基金为广发盛锦混合A（代码012526），持有487.23万股，较上期减仓 [7] - 其他主要持仓基金包括银华成长先锋混合（持有65.22万股）和民生加银鑫喜混合A（持有58.02万股） [7] - 证券研究员普遍预期公司2025年业绩为8.85亿元，每股收益均值0.89元 [6] 成本管理与未来计划 - 公司重视成本管控，蓝莓总体成本水平同比略升，农场成本与上产季基本持平，非农场成本因规模扩张增加 [7] - 计划通过提升组织效率、优化流程、加强预算管理和资源聚焦等措施严控成本 [7] - 成本下降核心依赖于技术与管理体系成熟度提升，包括精准生产技术方案、规模化效应和全链条精细化运营管理 [8]