收入整体稳健，盈利同比有所承压。2025H1 公司实现营收135.6 亿元，同比-0.29%，归母净利19.3 亿 元，同比-12.8%，扣非归母净利18.9 亿元，同比-12.4%，EPS 为1.14 元/股。Q2 单季度实现营收73.1 亿 元，同比-4.46%，归母净利10.9 亿元，同比-21.88%，扣非归母净利10.7 亿元，同比-21.5%。 风险提示：地产需求不及预期；原材料上涨超预期；业务拓展整合不及预期投资建议：内生外延均衡发 展，全球布局稳步推进，维持"优于大市"公司聚焦石膏板核心主业，积极推进"一体两翼"战略，报告期 完成大桥漆重组并表，并拟投建年产2 万吨工业涂料生产基地和2000 万平石膏板项目，内生外延均衡发 展，同时全球布局稳步推进，收入利润同比大幅增长，未来有望进一步贡献增量。考虑整体需求依旧承 压，下调盈利预测，预计25-27年每股收益分别为2.26/2.64/3.05 元/股（原值2.61/3.00/3.38 元/股），对应 PE 为11.6/10.0/8.6x，维持"优于大市"评级。 石膏板承压、"两翼"均衡成长，海外业务同比高增。分产品看：1）石膏板收入66.8 亿元 ...