核心财务表现 - 2025年上半年营业收入49.36亿元 同比下滑20.61% 归母净利润0.10亿元 同比下滑85.68% 扣非净利润-0.09亿元 [1] - 单二季度营业收入25.71亿元 同比下滑20.76% 归母净利润0.31亿元 同比下滑35.60% 扣非归母净利润0.17亿元 同比下滑67.00% [1] - 收入下降主要受IVD行业政策负面扰动及业务布局优化影响 利润端受规模效应下降和新冠应收减值持续影响 [1] 盈利能力分析 - 2025年上半年销售费用率10.82% 同比增加1.81个百分点 管理费用率6.67% 同比增加0.40个百分点 [2] - 研发费用率2.35% 同比下降0.14个百分点 财务费用率1.42% 同比下降0.17个百分点 [2] - 毛利率27.59% 同比下滑0.10个百分点 其中服务毛利率33.12% 同比提升0.84个百分点 净利率1.67% 同比下降1.11个百分点 [2] 现金流与风险管控 - 应收账款69.30亿元 较年初减少3.29亿元 经营性现金流量净额2.78亿元 同比增加199.56% [2] - 信用减值2.15亿元 新冠应收账期陆续超过3年 风险有望全面出清 [2] 业务结构表现 - 诊断服务收入17.15亿元 同比下降27.38% ICL收入16.27亿元 同比下降26% [3] - 三级医院占比由41%提升至49.28% 特检收入8.17亿元 占比由40.69%提升至47.63% [3] - 精准中心新增9家 累计达99家 其中61家已实现盈利 [3] - 渠道代理产品收入32.33亿元 同比下降17.50% 主要受集采等因素影响 [3] 产品创新与替代 - 国产品牌业务占比提升至17.6% 自有产品收入1.76亿元 同比增长6% [3] - 控股子公司凯莱谱核心试剂耗材收入同比增长43% [3] AI与数字化业务进展 - 病理大模型"灵眸"可诊断9大器官57种肿瘤亚型 AI健管专家"迪晓智"赋能医院体检科效率革新 [4] - 与邵逸夫医院打造体重管理一体化平台 年处理样本量突破4万例 [4] - 临床科研大数据平台应用超30家三甲医院 与杭州数据交易所战略合作打造医疗数据专区 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入100.33亿元 102.65亿元 105.90亿元 同比变化-17.7% 2.3% 3.2% [5] - 预计归母净利润1.25亿元 4.69亿元 6.04亿元 同比变化扭亏 274.2% 28.9% [5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率81倍 22倍 17倍 [5]