核心财务表现 - 2025年中报营业总收入15.11亿元，同比增长26.96%，归母净利润4.28亿元，同比增长40.6% [1] - 第二季度单季营业总收入8.37亿元，同比增长29.91%，归母净利润2.46亿元，同比增长40.01% [1] - 净利率28.33%，同比增长10.74%，每股收益1.05元，同比增长40.0% [1] - 毛利率92.98%，同比微降0.41%，三费占营收比48.76%，同比下降6.08% [1] - 每股经营性现金流0.89元，同比增长397.97%，每股净资产6.77元，同比增长36.81% [1] 资产与负债变动 - 货币资金增长42.27%，主要因回款增加及理财产品到期赎回 [2] - 交易性金融资产下降48.07%，因理财产品净赎回 [2] - 应收票据增长215.76%，因收入规模扩大导致客户票据结算增多 [2] - 无形资产增长72.31%，因益佩生获批上市后相关开发支出转入 [2] - 租赁负债增长332.75%，因一年以上房屋租赁增加 [3] - 应付账款增长45.97%，因应付工程设备款增加 [3] 费用与现金流 - 销售费用增长19.85%，因市场规模扩增导致职工薪酬增加及学术推广力度加大 [3] - 研发费用增长53.46%，因各研发项目有序开展及人员人工、专利许可费用增加 [4] - 财务费用下降84.14%，因利息收入增加及汇兑损益减少 [4] - 经营活动现金流净额增长397.97%，因销售产品收到现金大幅增加 [4] - 投资活动现金流净额增长276.17%，因收回投资现金增加且长期资产投资减少 [4] 业务与战略布局 - 核心产品派格宾因乙肝临床治愈理念普及带动收入增长 [3] - 长效生长激素益佩生采用差异化技术方案（如0.1IU对应140ug剂量、非N端修饰）并配套智能注射笔 [10][11] - 益佩生定价为1798元/支，销售团队正逐步搭建 [12][13] - 管线布局聚焦免疫与代谢领域，收购九天生物获取基因治疗V平台及SMA等管线 [17][20] - 开展脂肪肝、肝纤维化研发合作，基于肝病领域前期积累 [21] 临床研究与市场渗透 - 派格宾销售呈阶梯式增长，与临床专家经验深化及表面抗原水平研究相关 [15] - 珠峰项目48周临床治愈率约33.8%，绿洲项目低表面抗原人群治愈率相近，容愈项目累计治愈率超40% [21] - 干扰素渗透率依赖临床认知深化，当前多用于低表面抗原人群，联合治疗方案逐步推广 [22] 机构持仓与预期 - 东方红睿丰LOF持仓121.88万股为新进十大，基金近一年上涨55.32% [9] - 证券研究员普遍预期2025年业绩11.17亿元，每股收益均值2.75元 [8] - ROIC为37.11%，净利率29.38%，历史中位数ROIC为14.15% [6]