财务业绩表现 - 2025年上半年营收达123.54亿元，同比增长251% [1] - 净利润22.68亿元，同比增长285.8%，经调整净利润23.5亿元，同比增长291% [1] - 平均每天销售额7750万元，上半年总销售额141.82亿元，同比增长249.4% [3] - 毛利率长期维持在40%以上，远超行业传统品牌 [3] 股价与市值波动 - 财报发布后股价大涨8.84%，报收782港元/股 [1] - 7月8日创1108港元历史最高价后，31个交易日中有22日下跌，8月1日跌至690港元，较峰值市值下跌38% [1] - 市值1090亿港元，市盈率78.03，远高于周大福的24.11 [2] - 6月28日6905.07万股解禁，占总股本39.99%，涉及12位股东 [7] 业务模式与竞争优势 - 古法黄金工艺带来超高溢价，同类产品溢价率高达55% [3] - 古法黄金珠宝2018-2023年复合增长率64.6%，预计2023-2028年增速仍高于行业平均水平 [3] - 2023年古法黄金市场规模1573亿元，公司收入占比2%，2024年预计占比3.9% [4] - 门店坪效极高，北京SKP门店每平方米月收入44万元，为商场平均水平的2倍多 [4] - 在29家头部商业中心拥有41家门店，单商场平均销售4.59亿元 [4] - 首家海外门店选址新加坡滨海湾金沙购物中心，租户坪效约22.38万元 [9] 会员与客户数据 - 2025年上半年忠诚会员增加13万名，总数达48万名 [10] - 会员年均消费超5万元，贡献68%营收，复购率高达60% [10] - 2023年新增忠诚会员7.6万，2024年新增14.74万，占当年会员总数比例分别为71.52%和81.64% [10] - 消费者与五大奢侈品牌客户平均重合度达77.3% [13] 风险与挑战 - 增长过度依赖古法黄金品类热潮，面临竞品跟进和同质化风险 [10] - 自产比例下降，2023年为59%，较2021年下降5%，40%产品依赖委外加工 [11][12] - 研发团队仅20人，2024年研发投入1920万元，2025年上半年2451万元，但研发投入占比持续下降 [12] - 部分忠实会员因产品更新慢和黄金保值属性认知转向其他品牌 [15] - 黄金的金融属性与奢侈品定位存在根本矛盾，金价波动时客流骤减 [15]