核心财务表现 - 1H25营收630.92亿元 同比下滑16.9% [1] - 1H25归母净利润17.48亿元 同比增长31.31% [1] - 二季度单季营收327.19亿元 同比下滑15.58% [1] - 二季度归母净利润11.86亿元 同比增长26.22% [1] 业务运营分析 - 1H25钢材销量1100万吨 同比减少5.9% [2] - 吨钢售价4273元/吨 同比下降137元/吨 [2] - 吨钢毛利479元/吨 同比提升123元/吨 [2] - 吨钢净利润159元/吨 同比增加54元/吨 [2] - 1H25吨钢三费94元/吨 同比增加4.6元/吨 [2] - 吨钢财务费用-1.2元 同比下降9.4元 [2] - 有息负债率下降至15.24% [2] 产品结构优化 - 重点品种钢销量占比68.5% 同比提升3.9个百分点 [3] - 高强镀锌产品销量25.9万吨 同比增长97.7% [3] - 开发75个新产品 实现6个产品"国内首发"或"替代进口" [3] - 取向硅钢基料销量47.5万吨 同比增长38% [3] - 市场占有率超60% [3] 战略发展动向 - 母公司湖南钢铁集团与安米集团签订全面战略伙伴关系协议 [3] - 推动VAMA三期项目落地 计划引入24项新钢种技术许可 [3] - 硅钢项目成功开发12个高牌号无取向硅钢和5个取向硅钢产品牌号 [3] 税务与收益情况 - 二季度所得税2.70亿元 有效税率17% [2] - 二季度其他收益3.69亿元 同比下降2.98亿元 [2] 市场展望与估值 - 当前股价对应25年预测市盈率9.5倍 26年预测市盈率7.9倍 [4] - 目标价7.0元对应25年预测市盈率11.5倍 26年预测市盈率9.6倍 [4] - 目标价隐含22%上行空间 [4]