财务业绩 - 1H25收入同比增长251%至124亿元人民币 归母净利润同比增长286%至23亿元人民币 [1] - 拟派发中期股息9.59元/股 派息率达73% 为首次中报分红 [1] - 毛利率同比下降3.2个百分点至38% 销售及管理费用率同比下降5.1个百分点 [2] 业务表现 - 线下收入同比增长243%至107亿元人民币 线上收入同比增长313%至16亿元人民币 [1] - 中国内地收入同比增长233%至108亿元人民币 境外收入同比增长455%至16亿元人民币 [1] - 同店收入同比增长201% 单一商场平均销售额达4.6亿元人民币 [1] - 库存从年初41亿元增至6月末87亿元 库存周转天数从195天回落至150天 [2] 渠道拓展 - 上半年净增5家门店至41家 已入驻国内十大头部商业中心的9家 [1][2] - 上海港汇恒隆 上海IFC 新加坡滨海湾金沙购物中心等门店开业及扩容优化 [2] - 忠诚会员数达48万名 较年初增加13万名 [2] 品牌定位 - 消费者与五大国际奢侈品牌平均重合度达77.3% [2] - 产品将于8月25日提价 预计对毛利率形成支撑 [2] - 内地单一商场收入和坪效位列国内外珠宝品牌第一 [1] 盈利预测 - 维持2025/26年EPS预测26.57/35.80元不变 [3] - 当前股价对应27/20倍2025/26年市盈率 [3]