核心观点 - 公司上半年营业收入17.59亿元同比增长0.31% 归母净利润2.98亿元同比增长1.12% 但面临产品结构升级放缓 区域市场依赖加剧 库存周转效率下滑等多重挑战 反映区域白酒企业在行业深度调整期的生存困境 [1][2] 财务表现 - 上半年营业收入17.59亿元 同比增长0.31% [1] - 归母净利润2.98亿元 同比增长1.12% [1] - 销售净利率较一季度出现明显回落 [2] - 毛利率较一季度略有下降 [2] 产品结构 - 300元以上高端产品收入显著增长 在酒类营收中占比持续提升 [2] - 100-300元中端产品保持稳步增长 仍是营收主力 [2] - 100元以下大众产品收入未提及具体变化 [2] - 中端产品增长速度落后于行业同价位段整体扩容水平 [2] 区域市场 - 省内市场增长乏力 反映本地市场趋于饱和 [2] - 省外市场增幅有所放缓 受制于西北区域消费能力限制及全国化品牌竞争压力 [2] - 公司提出"布局全国 深耕西北 重点突破"战略 但执行效果尚未完全显现 [2] 行业环境 - 2025年白酒行业整体处于"主动去库存"阶段 [2] - 居民消费能力波动 政策调控等因素对区域酒企形成压制 [2] - 头部企业加速下沉形成市场挤压 [2] - 西北区域消费能力限制省外拓展 [2]