核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降21.39%至10.81亿元，净利润亏损9204.48万元，主要受宏观经济下行、消费需求疲软及行业竞争加剧影响 [2] - 公司持续推进品牌焕新策略，聚焦"更舒适"定位，通过产品创新和渠道优化提升竞争力，但短期业绩承压明显 [6][7][8] - 经营活动现金流量净额同比改善42.34%至1.47亿元，显示营运资金管理有所改善 [2] 财务表现 - 营业收入10.81亿元，同比下降21.39%，其中男鞋收入6.30亿元（-25.27%），女鞋收入3.37亿元（-17.73%） [2][13] - 毛利率34.93%，同比下降6.82个百分点，主要因销售下滑及促销力度加大 [2][13] - 销售费用3.85亿元（-23.75%），管理费用1.01亿元（-12.54%），研发费用1329.84万元（-39.43%） [2][11] - 归属于上市公司股东的净利润-9204.48万元，同比亏损扩大 [2] 业务运营 - 多品牌运营模式："奥康"主品牌（收入7.48亿元，-16.24%），"康龙"（收入0.66亿元，-47.85%），"斯凯奇"（收入0.94亿元，-37.29%），"彪马"等品牌 [3][13] - 渠道结构：直营收入8.01亿元（-26.07%），经销收入2.45亿元（-4.82%），线上收入2.20亿元（占比21.05%） [4][13] - 门店数量净减少186家至2235家，其中奥康品牌净减少80家至1137家 [13] - 智能工厂引入三维设计和数控装备，建成全生产链条智能制造体系 [9] 资产与投资 - 总资产32.75亿元，较上年末下降7.38%，主要因存货减少 [2][19] - 交易性金融资产400万元，其他非流动金融资产4.74亿元（主要为权益工具投资） [12][19] - 短期借款8767.70万元，同比增加271.55%，主要系抵押借款增加 [12] - 应收账款7.84亿元，较上年末略有下降 [19] 公司治理 - 完成董事会换届选举，王振滔当选董事长兼总裁 [14] - 控股股东奥康投资持有公司27.73%股份，其中1350万股被司法冻结 [17] - 发布《公司估值提升计划暨提质增效重回报行动方案》，推动高质量发展 [10]