核心观点 - 公司2025年上半年营业收入为1.94亿元，同比下降2.97%，净亏损1,612万元，较去年同期减亏109万元，经营效率仍需提升 [2] - 公司启动重大资产重组，拟收购润田实业，布局包装饮用水业务，形成"饮用水+互联网营销+跨境电商"三足鼎立格局 [10][11] - 互联网营销业务仍是核心收入来源，占比79.48%，但面临行业竞争加剧、客户集中度高及应收账款风险 [8][10][16] 财务表现 - 营业收入1.94亿元，同比下降2.97%，营业成本1.77亿元，同比下降5.29%，毛利率有所提升 [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损1,612万元，同比减亏109万元，加权平均净资产收益率-22.01% [2] - 经营活动现金流量净额为-6,398万元，主要因互联网营销业务销售回款减少 [2][14] - 总资产4.93亿元，同比增长15.93%，货币资金5,497万元，同比增长28.37% [2][14] 业务板块分析 - 互联网数字营销业务收入1.54亿元，占比79.48%，聚焦游戏行业头部客户，新签35家中小游戏企业，拓展文旅、汽车等多元客户 [6][7][8] - 跨境电商业务收入2,723万元，采用"大品牌+小平台"战略，合作京东、天猫、抖音等平台，拓展母婴、美妆等品类 [9] - 旅游目的地业务收入1,254万元，同比大幅减亏，计划剥离景区运营业务 [10] 行业环境 - 中国游戏市场规模1,680亿元，同比增长14.08%，移动游戏增长16.55%，但营销行业竞争加剧，买量成本高企 [3][8] - 跨境电商进出口1.32万亿元，同比增长9.3%，政策支持"离境即退税"等便利化措施 [3] - 国内旅游一季度出游17.94亿人次，但消费分层加剧，行业向"场景经济"转型 [3] 重大事项 - 启动收购润田实业的重大资产重组，润田实业为包装饮用水全国"双十强"企业，交易完成后将提升上市公司盈利能力 [11][15] - 公司股票自2025年3月18日起被实施其他风险警示（ST） [2] - 存在多项重大诉讼，涉及历史遗留的印章证照返还、合同纠纷等事项，部分案件已进入执行阶段 [24][25][26] 竞争优势 - 互联网营销业务具备内容创意及整合营销优势，深耕Z世代文化，跨平台整合B站、抖音等资源 [13] - 跨境电商业务拥有百家海外品牌供应链资源，全渠道覆盖主流电商平台 [13] - 背靠江西国资大股东资源优势，承担"旅游强省"战略使命 [14]