核心财务表现 - 2025年中报营业总收入29.72亿元，同比下降0.87%，归母净利润1.04亿元，同比下降8.33% [1] - 第二季度单季度营收13.72亿元，同比上升3.48%，归母净利润3184.29万元，同比大幅上升41.64% [1] - 扣非净利润7292.2万元，同比下降17.55%，降幅高于归母净利润 [1] 盈利能力指标 - 毛利率38.87%，同比下降2.53个百分点，净利率3.42%，同比下降6.41% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计9.39亿元，三费占营收比31.6%，同比下降1.22% [1] - 销售费用同比下降1.91%因折旧费、租赁费、能源费用减少，管理费用同比上升4.13%因管理人员薪酬及开办费增加 [11][12] 资产负债结构 - 货币资金24.63亿元，同比增加11.66%，主要因新增借款导致货币资金变动幅度达47.55% [1][3] - 有息负债39.25亿元，同比上升4.75%，流动比率0.6，短期债务压力上升 [1][17] - 长期借款同比大幅上升61.21%因取得银行借款，有息资产负债率达35.04% [8][17] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.65元，同比下降21.62%，因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [1][14] - 投资活动现金流净额变动幅度-2465.47%，因转入定期存款导致投资支付现金增加 [14] - 筹资活动现金流净额变动幅度162.45%，因本期偿还债务支付的现金减少 [14] 资产与投资变动 - 应收账款4407.09万元，同比下降18.42%，应收票据变动幅度-100%因商业承兑汇票到期 [1][4] - 在建工程同比大幅上升152.77%，因石家庄东购店发生安装工程投入 [6] - 其他流动资产同比上升34.85%因待抵扣进项税额增加 [5] 历史业绩表现 - 公司近10年ROIC中位数3.32%，投资回报较弱，2020年ROIC低至-3.41% [15] - 上市以来40份年报中出现6次亏损，历史财报表现一般 [15] - 去年净利率1.06%，ROIC为3.79%，资本回报率不强 [15] 商业模式特征 - 公司业绩主要依靠营销驱动，需关注驱动力背后的实际情况 [16] - 现金流状况需关注，货币资金/流动负债仅为47.49%，近3年经营性现金流均值/流动负债为16.23% [17]