核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入30.51亿元，同比增长11.02%，归母净利润8.18亿元，同比增长10.74% [1] - 第二季度营业总收入13.32亿元，同比增长2.91%，归母净利润3.93亿元，同比增长2.01% [1] - 扣非净利润7.89亿元，同比增长12.58%，货币资金66.29亿元，同比增长26.98% [1] - 应收账款1.85亿元，同比下降44.59%，有息负债1497.38万元，同比下降5.22% [1] 盈利能力指标 - 毛利率73.13%，同比下降0.56个百分点，净利率26.8%，同比下降0.28个百分点 [1] - 三费占营收比38.84%，同比下降1.09个百分点，每股收益1.27元，同比增长10.52% [1] - 每股经营性现金流1.5元，同比增长4.7%，每股净资产16.01元，同比增长0.73% [1] 现金流量变动原因 - 货币资金增长26.98%因经营活动现金流增加 [3] - 投资活动现金流净额增长473.91%因6月底收回到期理财产品 [3] - 筹资活动现金流净额增长35.72%因分红支付减少及限制性股票现金流入 [3] - 现金及等价物净增加额增长311.64%因经营和投资活动现金流同比增加 [3] 资产与负债项目变动 - 交易性金融资产下降40.04%因理财产品到期收回 [4] - 应收票据下降94.05%因非上市银行票据托收或背书 [4] - 应收款项融资下降84.82%因上市银行票据托收或背书 [5] - 应付账款下降41.04%因与供应商办理款项结算 [5] 特殊项目说明 - 信用减值损失增长185.52%因应收账款同比少增导致坏账准备减少 [5] - 资产减值损失增长484.28%因消耗性生物资产价格回升冲回374万元减值 [5] - 投资支付现金增长90.71%因金融理财产品和大额存单购置增加 [5] - 收回投资现金增长147.24%因理财产品和大额存单到期资金到账增加 [5] 历史业绩与回报表现 - 公司去年ROIC为13.6%，近10年中位数ROIC为11.79% [7] - 去年净利率26.3%，历史最差年份2019年ROIC为-3.83% [7] - 上市以来28份年报中仅1次亏损 [7] 机构持仓情况 - 交银新成长混合基金持有841.29万股并增仓，基金经理为王崇 [10][11] - 嘉实旗下多只基金减持，包括嘉实新兴产业股票减持616.95万股 [11] - 银华富利精选混合A增持281.45万股，汇添富中证中药ETF减持207.71万股 [11] 业务特征与市场预期 - 公司业绩具有周期性特征，主要依靠营销驱动 [7][9] - 证券研究员普遍预期2025年业绩17.89亿元，每股收益均值2.78元 [10] - 现金资产非常健康，商业模式需关注营销驱动力实际情况 [8][9]