核心财务表现 - 营业总收入48.96亿元，同比下降6.1% [1] - 归母净利润4793.28万元，同比下降79.07% [1] - 第二季度营业总收入26.25亿元，同比下降4.47%，归母净利润5226.03万元，同比下降75.93% [1] - 扣非净利润3465.9万元，同比下降83.49% [1] 盈利能力指标 - 毛利率10.56%，同比下降10.99个百分点 [1] - 净利率0.71%，同比下降83.02% [1] - 每股收益0.03元，同比下降75% [1] - 三费占营收比7.06%，同比上升14.14% [1] 资产负债结构 - 货币资金15亿元，同比下降12.04% [1] - 应收账款14.52亿元，同比上升3.76% [1] - 有息负债105.22亿元，同比上升13.18% [1] - 长期借款同比增加32.72%，主要因优化融资结构 [1] - 有息资产负债率达39.28% [11] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.12元，同比下降28.63% [1] - 经营活动现金流净额下降主要因水电站来水偏枯导致电力业务现金流减少 [5] - 货币资金/流动负债比为36.46% [11] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比为14.41% [11] 特殊项目影响 - 其他收益下降41.1%因未按期收到农网还贷补助资金 [2] - 投资收益下降74.75%因联营企业收益减少及金融资产收益减少 [2] - 营业外支出增长722.93%因补缴西部大开发优惠税款滞纳金 [3] - 资产处置收益下降105.59%因减少线路迁改及变电站处置收益 [3] 业务运营情况 - 营业收入下降主要因锰业贸易业务和综合能源业务收入下降 [3] - 研发费用下降94.97%因部分研发项目接近收尾 [5] - 电力业务利润贡献减少因水电站流域来水偏枯导致自发水电上网电量下降 [8][9] 资本回报表现 - 去年ROIC为2.53%，历史中位数ROIC为6.44% [10] - 去年净利率2.75%，显示产品附加值不高 [10] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动 [10] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩5.56亿元，每股收益0.29元 [11]