核心财务表现 - 2025年中报营业总收入28.37亿元，同比下降8.12%，归母净利润2844.14万元，同比下降25.15% [1] - 第二季度营业总收入17.87亿元，同比下降8.51%，归母净利润1.02亿元，同比下降20.86% [1] - 毛利率29.47%，同比提升9.01%，净利率0.94%，同比下降19.41% [1] - 三费占营收比21.98%，同比上升12.97%，每股收益0.03元，同比下降24.11% [1] 资产负债结构 - 货币资金7.02亿元，同比下降13.3%，主要因应付票据到期偿还及采购支付增加 [1] - 应收账款4.03亿元，同比增长5.94%，占归母净利润比例达603.48% [1][8] - 有息负债16.31亿元，同比微增1.07%，库存股因股份回购增加43.41% [1][5] - 租赁负债因新增承租合同增长50.54%，长期应付款因售后回租业务新增 [3][4] 现金流与特殊项目 - 每股经营性现金流-0.54元，同比改善12.05% [1] - 投资活动现金流净额增长33.6%，因购建长期资产支出减少36.38% [6] - 筹资活动现金流净额增长42.8%，因售后回租款项增加及债务偿还减少 [6] - 信用减值损失因应收账款坏账计提增加631.77%，营业外支出因捐赠增加504.72% [6] 行业与竞争环境 - 新房市场波动影响卫浴需求，存量房需求持续释放，国补政策激活消费 [8] - 行业标准与双碳政策促进行业集中度提升，智能化渗透推动本土品牌份额增长 [8] - 行业进入存量竞争阶段，零售渠道布局及新兴渠道发展成为竞争关键 [8] 公司经营策略 - 下半年以零售渠道精细化运营为核心，推进店效倍增项目释放单店效能 [9] - 系统梳理工程、家装、电商渠道增长路径，实现全渠道协同发展 [9] - 实施产品与营销双轮驱动，优化产品结构提升毛利率，推进降本增效改善费用率 [9] 业绩与回报指标 - 2024年ROIC为1.63%，净利率0.88%，资本回报率与产品附加值偏弱 [6] - 上市以来ROIC中位数16.41%，2024年为历史最低水平 [6] - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.74亿元，每股收益0.28元 [8]