核心财务表现 - 2025年中报营业总收入61.49亿元，同比增长3.26%，其中第二季度营收30.7亿元，同比增长9.04% [1] - 归母净利润3.25亿元，同比下降41.17%，第二季度归母净利润1.11亿元，同比下降46.29% [1] - 扣非净利润2.96亿元，同比下降45.22% [1] 盈利能力指标 - 毛利率46.7%，同比提升1.27个百分点 [1] - 净利率5.19%，同比下降43.85% [1] - 每股收益0.12元，同比下降42.86% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计21.24亿元，三费占营收比例34.54%，同比上升20.52% [1] - 销售费用同比增长17.67%，主要因线下新开门店增加及线上投流费用上升 [8] - 管理费用同比增长9.1%，主要因股票期权费用增加 [8] - 财务费用同比增长89.3%，主要因定期存款利息收入减少 [8] 资产负债状况 - 货币资金56.21亿元，同比下降10.07%，主要因本期采购款支付增加 [1][8] - 应收账款9.4亿元，同比增长14.6%，应收账款占归母净利润比例达82.68% [1][9] - 有息负债4.54亿元，同比大幅增长164.03% [1] - 短期借款增加因附带追索权的票据贴现 [4] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.1元，同比大幅下降5008.49%，主要因本期支付的货款增加 [1][8] - 投资活动现金流净额同比增长153.75%，主要因理财产品赎回增加 [9] - 筹资活动现金流净额同比增长45.78%，主要因大额存单质押同比减少 [9] 重要项目变动 - 在建工程同比增长55.26%，主要因上海森马国际运营中心项目建设投资增加 [2] - 使用权资产同比增长17.98%，主要因新开店铺增加 [3] - 合同负债同比增长38.12%，主要因预收货款增加 [5] - 其他应收款同比增长233.39%，主要因支付秋冬装面辅料保证金增加 [8] - 研发投入同比下降6.43%，主要因绩效奖金减少 [8] 其他关键数据 - 公司去年ROIC为8.04%，近10年中位数ROIC为10.67% [9] - 预估股息率4.03% [9] - 证券研究员普遍预期2025年业绩10.95亿元，每股收益均值0.41元 [9]