本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 浙江森马服饰股份有限公司(以下简称"公司")于 2025 年 3 月 28 日在公司召开第 六届董事会第十三次会议、第六届监事会第十二次会议，会议审议通过了《关于 2024 年 股票期权激励计划第一个行权期行权条件未成就及注销部分股票期权的议案》，因公司 计划授予的 143 名激励对象第一个行权期未达到行权条件的 38,725,320 份股票期权进行 注销。同时，鉴于公司 2024 年股票期权激励计划激励对象中有 1 名激励对象因个人原因 已离职，不再具备激励对象资格，根据本激励计划的相关规定，公司决定对这名离职激 励对象已获授但尚未获准行权的股票期权共计 420,200 份予以注销。综上，公司本次注 销授予的股票期权合计 39,145,520 份。详见公司于 2025 年 4 月 1 日在《中国证券 报》、《证券时报》、《证券日报》、《上海证券报》及巨潮资讯网 证券代码：002563 证券简称：森马服饰 公告编号：2025-17 公司本次注销股票期权事项符合公司 2024 年股票期权激励计划、 浙江森马服饰股份 ...

证券代码：002563 证券简称：森马服饰 公告编号：2025-17 浙江森马服饰股份有限公司 关于部分股票期权注销完成的公告 经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认，公司已于 2025 年 5 月 23 日 完成上述共计 39,145,520 份股票期权的注销事宜。 公司本次注销股票期权事项符合公司 2024 年股票期权激励计划、《上市公司股权激励 管理办法》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指南第 1 号——业务办理》等法律法规 和规范性文件的相关规定，注销原因及数量合法、有效，且程序合规。本次注销股票期权 不会对公司股本结构造成影响，不存在损害公司及其他股东特别是中小股东利益的情况。 特此公告。 1 浙江森马服饰股份有限公司 董事会 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 浙江森马服饰股份有限公司(以下简称"公司")于 2025 年 3 月 28 日在公司召开第 六届董事会第十三次会议、第六届监事会第十二次会议，会议审议通过了《关于 2024 年 股票期权激励计划第一个行权期行权条件未成就及注销部分股票期权的议案》，因公司 2024 年 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7][10] 报告的核心观点 - 公司2025Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为30.8亿、2.1亿、1.9亿元，同比变动-2%、-38%、-43%，业绩低于预期 [5] - 预计短期内生育补贴政策情绪催化，巴拉巴拉终端零售有望提振业绩；后续新零售改革若持续开店，有望带来收入和业绩弹性增量 [2][10] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为11.8亿、13.1亿、14.5亿元，对应PE为14、12、11X，按80%分红比例假设下，2025年对应股息率~5.9% [2][10] 根据相关目录分别进行总结 收入情况 - Q1收入同比-2%至30.8亿元，营收增速弱于零售预计因计提退货和部分批发发货提前；分渠道线下增速预计弱于线上；分品牌巴拉巴拉收入增速预计优于休闲装 [10] 利润情况 - Q1毛利率同比+0.4pct至47%，控折扣叠加直营占比提升使毛利率稳中略增 [10] - 期间费用率同比+5.9%，销售、管理、财务费用率分别同比+4.1pct、+0.7pct、+1.2pct；销售费用率提升因开店与广宣费用增多，财务费用率提升系存款利息收入减少 [10] - Q1归母净利率同比-4.1pct至7.0% [10] 经营质量情况 - 冬装累库下，Q1存货同比+29.4%/环比-3.9%至33.5亿元，存货周转率同比-0.15次至0.48次 [10] - Q1经营活动现金净流量同比-82%至1.5亿元，主要因本期支付货款增加，Q1净现率降至0.71 [10] 财务报表及预测指标情况 - 营业总收入预计2024 - 2027年分别为146.26亿、159.53亿、173.83亿、189.20亿元 [16] - 净利润预计2024 - 2027年分别为11.34亿、11.80亿、13.09亿、14.48亿元 [16] - 基本指标方面，每股收益预计2024 - 2027年分别为0.42元、0.44元、0.49元、0.54元；市盈率预计分别为16.63、13.52、12.19、11.01 [16]

公司概况 - 古麒绒材主营业务为高规格羽绒产品的研发、生产和销售，主要产品包括鹅绒和鸭绒，应用于服装、寝具等羽绒制品领域 [1] - 公司定位中高端市场，客户包括海澜之家、森马服饰及其旗下童装品牌巴拉巴拉、罗莱生活、际华集团等知名企业 [1] - 公司于5月19日开启申购，发行价格为12 08元/股，申购上限为2万股，市盈率14 65倍，由国信证券保荐 [1] 产能与产销情况 - 2019年至2022年上半年产能分别为1,716吨、1,716吨、2,288吨、1,144吨，2021年新增一条生产线 [1][2] - 同期产能利用率分别为87 39%、87 09%、76 70%、66 18%，2022年上半年下降主要因疫情影响发货减少 [1][2] - 产销率分别为87%、115 21%、102 88%、98 25%，2020年因订单量较大达到峰值 [2] 财务表现 - 2019年至2021年营业收入分别为4 59亿元、4 44亿元、5 96亿元，2021年同比增长34 23% [2][5] - 同期净利润分别为3,581 46万元、5,399 33万元、7,681 24万元，2021年同比增长42 26% [2][5] - 2022年上半年营业收入2 59亿元，营业利润2,697 65万元，净利润2,771 98万元 [5] 现金流状况 - 2019年至2022年上半年经营活动现金流净额分别为-2,586 01万元、-4,775 19万元、2,991 90万元、-4,773 27万元 [6] - 同期投资活动现金流净额分别为-210万元、55 05万元、-125 29万元、-568 92万元 [6] - 筹资活动现金流净额分别为370万元、5,416 99万元、-251 63万元、2,065 14万元 [6]

股东大会审议通过利润分配方案情况 - 2024年度股东大会审议通过利润分配方案 向全体股东每10股派发3 50元现金红利(含税) 不进行送股及资本公积金转增股本 [1] - 分配比例保持不变 预计分配总额不超过财务报表上可供分配的范围 [1] 本次实施的利润分配方案 - 以总股本2 694 090 160股为基数 每10股派3 500000元人民币现金(含税) [1] - 香港市场投资者及境外机构每10股派3 150000元 个人股息红利税实行差别化税率征收 [1] - 证券投资基金所涉红利税对香港投资者按10%征收 内地投资者实行差别化税率征收 [1] 分红派息日期 - 股权登记日为2025年5月16日 除权除息日为2025年5月19日 [1] 分红派息对象 - 分派对象为2025年5月16日收市后登记在册的全体股东 [2] 利润分配方法 - 现金红利于2025年5月19日通过股东托管证券公司划入资金账户 [2] - 自派股东证券账户内股份减少导致现金红利不足的 由公司自行承担法律责任 [2] 有关咨询方法 - 咨询地址为上海市闵行区莲花南路2689号 联系人范亚杰 [2] - 咨询电话021-67288431 传真电话021-67288432 [2]

利润分配 - 2024年度每10股派3.50元现金红利(含税)，不送股及转增股本[3] - 深股通等特定投资者每10股派3.15元[4] 股权信息 - 公司现有总股本为2,694,090,160股[4] 税款补缴 - 持股1个月（含）以内每10股补缴税款0.70元[5] - 持股1个月以上至1年（含）每10股补缴税款0.35元[5] - 持股超过1年不需补缴税款[5] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月16日[5] - 除权除息日为2025年5月19日[5] - 委托代派现金红利于2025年5月19日划入资金账户[7] - 权益分派业务申请期间为2025年5月9日至5月16日[8]

股东大会出席情况 - 2024年度股东大会股东及代表共241名，代表股份1,957,894,685股，占比72.6737%[4] 议案表决情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意1,952,251,607股，占比99.7118%[6] - 《公司2024年度财务决算报告》同意1,936,253,958股，占比98.8947%[7] - 《公司2024年度利润分配预案》同意1,957,515,081股，占比99.9806%，每10股派3.5元[9] - 《聘请公司2025年度审计机构》同意1,890,741,019股，占比96.5701%，续聘立信[10] - 《关于使用不超过60亿元买理财产品议案》同意1,816,071,256股，占比92.7563%[11] 中小股东表决情况 - 出席会议中小股东同意股数170,643,926股，占比99.7619%[15] - 出席会议中小股东反对股数106,204股，占比0.0621%[15] - 出席会议中小股东弃权股数301,000股，占比0.1760%[15] 其他事项 - 独立董事宣读《独立董事2024年度述职报告》[16] - 律所见证股东大会并认为程序及表决结果合法有效[17]

股东大会信息 - 2024年度股东大会现场会议于2025年5月8日下午2点在上海闵行区召开，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[7] - 股东大会由公司第六届董事会第十三次会议决定召集[4] 参会股东情况 - 出席现场会议股东及代理人21名，代表股份1,787,034,125股，约占总数66.3316%[10] - 网络投票A股股东220名，代表股份170,860,560股，约占总数6.3421%[10] 议案表决情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意票占出席会议有表决权股份总数99.7118%[11] - 《公司2024年度监事会工作报告》同意票占出席会议有表决权股份总数99.7113%[11] - 《公司2024年度财务决算报告》同意票占出席会议有表决权股份总数98.8947%[11] - 《公司2024年度报告及其摘要》同意票占出席会议有表决权股份总数99.7025%[11] - 《公司2024年度利润分配预案》同意票1,957,515,081股[11] - 《聘请公司2024年度审计机构》同意票占比96.5701%，中小投资者同意票占比60.7406%[12] - 《关于使用不超过60亿元自有闲置资金购买理财产品的议案》同意票占比92.7563%，中小投资者同意票占比17.0871%[12] - 《关于2024年股票期权激励计划第一个行权期行权条件未成就及注销部分股票期权的议案》同意票占比99.9813%，中小投资者同意票占比99.7865%[12][13] - 《关于第六届董事会非独立董事薪酬标准的议案》同意票占比99.9792%，中小投资者同意票占比99.7619%[13] - 某议案同意票占出席会议有表决权股份总数的99.9806%，中小投资者同意票占比99.7781%[12]

会议基本信息 - 投资者关系活动类别为现场调研 [2] - 活动时间为2025年5月8日15:00 - 16:00，地点在上海闵行区莲花南路2689号 [2] - 上市公司接待人员包括董事长、总经理等多位公司高层 [2] - 投资者参与人来自长江证券、广发证券等多家机构及多位个人投资者 [4] 零售业绩与增长策略 - 公司看重零售增长与费用管理，计划通过提升员工能力等方式推动增长和控制费用，视品牌投入为长期资产 [6] 童装市场竞争与品牌策略 - 2025年童装市场竞争增加，巴拉巴拉通过增加广告投放、创新策略、打造鞋类产品线等提升竞争力，社交媒体营销策略成果显著 [6] 新消费环境业务策略 - 公司2024年开始做内容电商业务，往新消费领域发展，主力品牌布局新消费市场，加强全域会员运营 [6] 海外业务规划 - 海外业务基数低但增速快，战略调整为深耕亚洲并布局欧洲，推动线上业务，中东业务增长快，将加大东南亚布局，关注ESG工作 [7] 绿色可持续发展 - 全球重视绿色发展，交易所更新披露标准，公司多年坚持绿色发展，平衡投入与经济效益并做好成本管控 [7] 长期投入与短期利润平衡 - 公司重视平衡长期投入与短期利润，通过滚动管理调整费用和预算，关注渠道费用收入比例和投入转化率，每月经营管理会议关注目标健康度 [8] 多品牌会员体系建设 - 森马旗下各品牌有会员体系，成立项目组推动会员系统打造和多品牌资源整合，后续打通品牌资源，挖掘会员资产 [8] 新开门店与品牌升级 - 2025年详细讨论新开门店情况，强调与传统门店差异，提升人群宽度和品牌品质，批发转零售中加强商品管理改革 [8] 线下零售业转型与运营策略 - 2025年加强线上线下流量统筹规划，注重店铺质量和精细化运营，提高畅销款、控制滞销款折扣，推进商品推广降本增效，赋能经销商落实商品管控 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司25Q1收入30.8亿元，同比-1.9%，归母净利润/扣非归母净利润2.1/1.9亿元，分别同比-38.2%/-42.7%，费用投放致利润率短期承压，期待零售环境好转释放业绩弹性 [1] - 预计25Q1受加盟业务拖累收入略有下滑，延续24年加盟业务弱于直营趋势，且受25年春节提前、部分加盟商24Q4提前拿货影响，25Q1批发业务下滑拖累整体收入 [2] - 费用投放增加致利润暂时承压，存货增长致现金流波动，逆势新开门店及营销投放虽使短期利润率波动，但利于中长期高质量发展 [3] - 预计2025 - 2027年公司收入分别为148.9/157.5/165.5亿元，对应增速1.8%/5.8%/5.1%，归母净利润分别为11.0/12.0/13.1亿元，对应增速-3.0%/+9.0%/+8.6%，截止2025/4/30市值对应PE为14/13/12X，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14,626|14,886|15,745|16,552| |(+/-) (%)|7.1%|1.8%|5.8%|5.1%| |归母净利润（百万元）|1,137|1,104|1,203|1,307| |(+/-) (%)|1.4%|-3.0%|9.0%|8.6%| |每股收益(元)|0.42|0.41|0.45|0.49| |P/E|13.3|13.7|12.6|11.6|[5] 三大报表预测值 - **资产负债表**：2024 - 2027E流动资产分别为13,582、13,171、13,858、14,342百万元等，非流动资产分别为5,518、4,978、4,991、4,988百万元等 [10] - **利润表**：2024 - 2027E营业收入分别为14,626、14,886、15,745、16,552百万元等，营业成本分别为8,217、8,347、8,815、9,253百万元等 [10] - **现金流量表**：2024 - 2027E经营活动现金流分别为1,263、1,622、1,762、1,938百万元等，投资活动现金流分别为 - 2,002、 - 331、 - 96、 - 50百万元等 [10] 主要财务比率 - **成长能力**：2024 - 2027E营业收入增速分别为7.06%、1.78%、5.77%、5.13%等 [10] - **获利能力**：2024 - 2027E毛利率分别为43.82%、43.93%、44.01%、44.10%等 [10] - **偿债能力**：2024 - 2027E资产负债率分别为38.08%、33.03%、33.87%、33.81%等 [10] - **营运能力**：2024 - 2027E总资产周转率分别为0.79、0.80、0.85、0.87等 [10] 每股指标 - 2024 - 2027E每股收益分别为0.42、0.41、0.45、0.49元等 [10] 估值比率 - 2024 - 2027E P/E分别为13.31、13.72、12.58、11.58等 [10]