核心财务表现 - 2025年中报营业总收入430.5亿元，同比增长5.08%，归母净利润3.09亿元，同比增长3.53% [1] - 第二季度营业总收入240.91亿元，同比增长19.48%，但归母净利润1.53亿元，同比下降2.77% [1] - 扣非净利润4.04亿元，同比下降26.35%，与归母净利润增长趋势背离 [1] 盈利能力指标 - 毛利率2.58%，同比下降11.8%，净利率0.7%，基本持平（下降0.01%） [1] - 每股收益0.27元，同比增长3.85%，每股净资产8.3元，同比增长6.45% [1] - 三费总额4.5亿元，占营收比1.04%，同比增长19.9% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流-2.33元，同比大幅下降1034.32% [1] - 货币资金36.21亿元，同比下降14.79%，应收账款505.38万元，同比下降77.01% [1] - 有息负债162.75亿元，同比增长39.6% [1] 重大财务项目变动 - 存货增长43.06%，主要因产品价格上涨及子公司技改项目试生产导致库存增加 [3] - 短期借款增长90.23%，源于原材料采购增加 [3] - 衍生金融负债激增48469.47%，因套期保值及临时定价安排产生公允价值变动损失 [3] - 应付票据增长8021.23%，因银行承兑汇票结算采购业务增加 [3] 资本结构与投资回报 - 有息资产负债率达54.07%，货币资金/流动负债仅为34.07% [4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为9.43% [4] - 2024年ROIC为3.9%，低于近10年中位数4.65% [4] 业务模式与资本开支 - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [4] - 子公司含金多金属矿技改项目转资导致固定资产增长34.44%，在建工程下降53.13% [3] 市场预期与机构持仓 - 分析师普遍预期2025年全年业绩8.44亿元，每股收益0.74元 [4] - 华泰柏瑞致远混合A持有70万股并增仓，该基金近一年上涨52.43% [5] - 两只债券基金新进十大持仓，合计持有85万股 [5]