财务表现 - 2025年中报营业总收入126.61亿元，同比增长10.36%，归母净利润16.71亿元，同比下降11.06% [1] - 第二季度营业总收入73.08亿元，同比增长8.96%，归母净利润9.09亿元，同比下降16.7% [1] - 毛利率21.85%，同比下降22.61%，净利率13.2%，同比下降19.38% [1] - 每股收益1.43元，同比下降11.18%，每股经营性现金流1.34元，同比下降9.18% [1] - 三费占营收比2.55%，同比下降52.82%，主要因绩效薪酬减少及汇兑收益增加 [1][6][7] 资产负债变动 - 货币资金77.31亿元，同比增长61.51%，主要因新增借款及筹资活动现金流增加 [1][3][8] - 应收账款48.77亿元，同比增长10.26%，占归母净利润比例达126.98% [1][11] - 有息负债22.55亿元，同比增长505.07%，主要因短期借款增加 [1][5] - 其他应收款增长50.97%，因应收退税款和保险赔偿增加 [4] - 递延所得税资产增长64.26%，因部分子公司亏损增加 [5] 现金流与资本开支 - 投资活动现金流净额同比下降77.96%，因购买固定资产及无形资产增加 [8] - 筹资活动现金流净额同比增长311.8%，因银行借款增加且偿还减少 [8] - 现金及等价物净增加额同比增长409.75%，主要受筹资活动推动 [8] - 未来资本开支预计维持在11-17亿元区间平均或偏高水平，用于越南及印尼新厂建设 [20] 业务与运营 - 研发投入同比增长33.4%，因拓展新品牌及研发人员增加 [8] - 新工厂投产初期效率爬坡影响毛利率，公司通过培训与智能化措施提升效率 [18] - 越南工厂原材料本地采购占比超50%，中国大陆采购占比降至约30% [16] - 美国市场销售收入占比约40%，客户订单区域分布受品牌策略影响 [17] 客户与行业 - 多客户模式与全面制鞋工艺技术为核心竞争优势，行业以台资、韩资厂为主导 [19] - 美国关税政策细则未明确，客户多数未调整订单计划，少数要求优先出货美国订单 [13][14][15] - 头部基金持仓变动分化，富国天益价值混合A持仓346.18万股但减仓，鹏华系基金增仓 [12] 历史业绩与分红 - 2024年ROIC为22.1%，历史中位数ROIC为28.45%，净利率15.98% [9] - 2024年现金分红占净利润比例70%，未分配利润累计约104亿元 [21] - 公司承诺在满足资本开支后尽可能多分红，历史分红比例介于43%-89% [21]