核心财务表现 - 25Q2营业总收入14.03亿元，同比增长13.54%，归母净利润1.95亿元，同比增长21.75%，扣非归母净利润1.78亿元，同比增长31.78% [1] - 25H1营业总收入29.41亿元，同比增长19.58%，归母净利润3.73亿元，同比增长16.70%，扣非归母净利润3.34亿元，同比增长22.50% [1] - 25Q2归母净利率达13.9%，同比提升0.9个百分点 [4] 分产品表现 - 25H1魔芋产品同比增长155%，蛋类产品同比增长30%，贡献主要收入增量 [2] - 魔芋产品虽产能受限，但25Q2平均月销维持环比向上趋势，预计25H2扩产后月销将加速增长 [2] 分渠道表现 - 25H1线上渠道同比下滑0.97%，线下渠道同比增长25.9% [2] - 线下渠道中：海外市场同比增长67873%（主要因魔芋放量及泰国市场精耕） [2] - 经销渠道同比增长30.1%，经销商净增126家，量贩渠道新进万辰系带来增量 [2] - 直营KA渠道同比下滑42.0%，公司持续收缩资源投入 [2] - 线上渠道下滑主因优化低盈利抖音渠道，25Q2线上GMV同比下滑30%（天猫-11%、京东-8%、抖音-44%） [2] 盈利能力与费用控制 - 25Q2毛利率31.0%，同比下降2.0个百分点（魔芋成本上升及渠道结构调整），环比上升2.5个百分点（品类战略见效及供应链提效） [3] - 25Q2毛销差21.1%，同比提升1.7个百分点，环比提升3.9个百分点 [3] - 销售/管理/财务/研发费用率分别同比下降3.7/1.1/0.3/0.6个百分点，费率优化显著 [3] 未来展望 - 产品端：25H2魔芋产能释放后月销有望加速增长 [5] - 渠道端：定量流通渠道持续扩容，量贩渠道与万辰系合作深化推动SKU数量与铺市率提升，电商渠道预计25H2实现高质量增长 [5] - 盈利预测：25-27年预计营业总收入63.6/76.2/89.5亿元（同比+20.0%/+19.7%/+17.5%），归母净利润8.2/10.0/12.2亿元（同比+27.8%/+22.7%/+21.9%） [5]