财务业绩 - 2025年上半年营业收入17.2亿元，同比下降35.3% [1] - 归属于上市公司股东净利润亏损2.9亿元，同比增亏1.8亿元 [1] 资本运作与资产重组 - 控股股东由江能集团无偿划转为江钨控股，实际控制人仍为江西省国资委 [2] - 公司证券简称拟变更为"江钨装备"，名称拟变更为"江西江钨稀贵装备股份有限公司" [2] - 完成重大资产置换：置出核心煤炭业务资产（江西煤业100%股权），置入金环磁选57%股份 [2] - 交易对方承诺金环磁选2025-2027年扣非归母净利润分别不低于5469万元/5547万元/5626万元 [2] 钨业务价值分析 - 保有钨资源储量49.66万金属吨，以黑钨精矿为主 [2] - 2022年自产钨精矿1.5万吨，按即期价格16万元/吨（含税）计算，不含税价格约14.2万元/吨 [2] - 钨精矿年营收约21.7亿元，按行业成本中位8万元/吨测算，年贡献净利润约7亿元 [2] - 2023年前三季度钨业务毛利2.9亿元，年化毛利约3.9亿元 [3] - 钨精矿产量8480吨，毛利润约2.8亿元，冶炼加工毛利约1亿元 [3] - 钨业务（精矿+冶炼）测算年净利润约7.5亿元，参照中钨高新25-27倍PE，估值达191-206亿元 [3] 钽铌锂业务价值评估 - 以2021年江钨毛利润4.7亿元为基础测算，钽铌锂业务净利润约3亿元 [4] - 参照东方钽业32-33倍PE，业务价值约100亿元 [4] 业绩预测与经营展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为-2.1亿元、-1.0亿元、-0.43亿元 [4] - 资产重组有助于整合非煤资源改善报表质量，提升现金流稳定性 [4]