证券代码：600397 证券简称：江钨装备 公告编号：2025-085 江西江钨稀贵装备股份有限公司 2025年第四次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 11 月 14 日 (二)股东大会召开的地点：江西省南昌市南昌高新技术产业开发区火炬大街 188 号公司 10 楼会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 484 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 435,482,634 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 43.9899 | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会由公司董事会召集，董事长熊旭晴先生因工作原因不能主持本 2、 议案名称：关于修订《公司股 ...

江西豫章律师事务所 关于江西江钨稀贵装备股份有限公司 2025 年第四次临时股东大会的 法律意见书 豫章股字[2025]第 004 号 中国 · 江西 · 南昌 江西省南昌市红谷滩区世贸路 138 号宏创发展中心 11 楼 邮编 330038 电 话 （ Tel ） : （ 0791 ） -86617668 传 真 （Fax）： （ 0791） -86631116 二〇二五年十一月 江西豫章律师事务所 股东大会法律意见书 关于江西江钨稀贵装备股份有限公司 2025 年第四次临时股东大会的 法 律 意 见 书 一、本次股东大会的召集和召开程序 1.2025年10月29日,公司召开第九届董事会第五次会议,审议通过了《关 于修订<公司章程>的议案》《关于修订<公司股东大会议事规则>的议案》《关于 公司 2025 年半年度报告及其摘要的议案》《关于修订〈公司董事会议事规则〉的 议案》《关于调整公司 2025 年日常关联交易预计的议案》《关于公司 2025 年度 财务报告及内部控制审计费用调整的议案》《关于审议公司 2025 年第三季度报 告的议案》《关于提请召开公司 2025 年第四次临时股东大会的议案》。 豫章股字 ...

股权变动 - 2025年4月2日江能集团389,486,090股（占总股本39.34%）无偿划转至江钨控股完成过户登记[4][5][9] - 收购完成后控股股东变为江钨控股，实控人仍为江西省国资委[4][5][9] 资产置换 - 2025年4月3日公告筹划江钨控股用金环磁选57.00%股份与公司煤炭业务资产及负债置换[17][21] 公司治理 - 2025年5月9日第九届董事会第一次会议推选熊旭晴为董事长等[25] - 2025年9月9日第三次临时股东大会通过变更公司名称等议案[27] 业务调整 - 2025年4月21日和5月12日通过以全资子公司整合煤炭业务议案[31] - 2025年5月9日通过公司组织机构调整为4个部门议案[31]

股东大会信息 - 2025年第四次临时股东大会现场会议11月14日14:00召开，网络投票同日9:15 - 15:00[4] - 现场会议地点在江西省南昌市南昌高新技术产业开发区火炬大街188号公司10楼会议室[4] - 会议审议6项议案，1至3项须三分之二以上表决权股份总数同意通过[6][14] - 第5项议案关联股东江西钨业控股集团有限公司须回避表决[14] - 登记发言股东限10人，按持股数多者优先安排[10] - 股东发言不超3次，每次不超5分钟，回答质询时间控制在20分钟[12] - 大会采取现场与网络投票结合，一股一票，现场书面记名投票，多选或不选视为废票[14] 公司决策 - 公司拟取消监事会，职权由董事会审计委员会承接，第九届监事会5名监事职务自然免除[27] 财务数据 - 原预计2025年关联交易总金额不超234,072万元，调整后不超3,863万元[30][31] - 原约定2025年度财务报表审计费用110万元，内控审计费用40万元，合计150万元，调整后合计60万元[35] 资产置换 - 公司以煤炭业务相关资产及负债置换金环磁选8,550万股股份（对应股比57.00%）[30]

行业基本面改善 - 下半年动力煤价格显著上涨，供给端政策收紧预期与冬季供暖需求增长形成共振，推动行业基本面改善 [1] - 截至10月31日，秦皇岛港口Q5500动力煤现货价收报770元/吨，7月以来累计上涨23.99% [2] - 供给端收缩是煤价上涨主要推力，2025年7月国家能源局发布通知正式开始对煤炭行业开启查超产，11月有22个中央安全生产考核巡查组将进驻各地开展年度考核 [2] 煤炭价格与市场表现 - 动力煤下半年累计上涨超20%，华北炼焦煤价格最新达到1581.25元/吨，较9月中旬累计上涨12.44% [2] - 11月3日煤炭板块集体上涨，行业指数涨幅2.52%居于全行业第二，主力资金净流入13.41亿元 [2] - 安泰集团涨停，中煤能源、潞安环能、陕西黑猫等8股涨幅均在4%以上 [2] 需求端支撑因素 - 进入冬季北方地区集中供暖开启，供热用煤和民用煤需求明显增加，最强冷空气推动华北多地提前进入冬季，推高供暖与电力负荷 [3] - 国际能源署预计2025年全球煤炭需求同比增长0.2%，中国仍将主导全球煤炭需求趋势，电力行业是主要推动因素 [3] - 华福证券认为煤炭作为主要能源的地位短期难以改变，供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部 [3] 企业业绩与财务状况 - 受煤价上涨影响，37家煤炭行业上市公司第三季度合计实现归母净利润299.42亿元，环比增长22.83% [5] - 第三季度报喜比例超六成，山西焦化、苏能股份、恒源煤电环比扭亏，冀中能源、华阳股份、陕西煤业等12家盈利环比增长 [5] - 苏能股份第三季度归母净利润为0.95亿元居扭亏企业之首，公司前三季度商品煤产量、销量分别达到1281.07万吨、1282.05万吨，同比分别增长1.83%、5.84% [5] 股东回报与行业前景 - 煤炭行业分红意愿持续增强，以近12个月股息率计算，15股最新股息率超过3%，占总数的比例超过四成 [5] - 冀中能源、平煤股份、恒源煤电股息率居前，分别达到9.74%、6.67%、6.53% [5] - 冀中能源第三季度归母净利润0.59亿元，环比增长102.69%，公司已连续20年进行现金分红，上市以来累计现金分红金额达190.15亿元 [6] - 政策推动煤炭行业转型升级，河南省提出煤炭产量稳定在1亿吨，智能化煤矿产能占比达到65% [4]

行业投资评级 - 对煤炭开采行业维持“增持”评级 [5] 核心观点 - 印度炼焦煤进口量在2026财年第二季度环比增长6%，反映出其钢铁行业产能和产量的增加 [2] - 预计未来几个月，印度炼焦煤进口采购量可能因季风期雨季过后的补货需求而增加 [3] - 煤炭开采行业投资建议推荐业绩弹性较大的公司，并重点关注智慧矿山领域及存在增量的企业 [3] 能源价格动态 - 截至2025年10月31日，布伦特原油期货结算价为65.07美元/桶，周环比下降1.32%；WTI原油期货结算价为60.98美元/桶，周环比下降0.85% [1] - 同期，东北亚LNG现货到岸价为10.62美元/百万英热，周环比下降5.22%；美国HH天然气期货结算价为4.116美元/百万英热，周环比大幅上涨23.34% [1] - 煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭到岸价周环比上涨1.20%至97.15美元/吨；纽卡斯尔港口煤炭FOB价周环比上涨1.85%至112.7美元/吨 [1] 印度炼焦煤进口分析 - 2025-26财年第二季度（2025年7月至9月），印度炼焦煤进口量为1690万吨，环比第一季度的1600万吨增长6% [2] - 澳大利亚是印度最大的炼焦煤供应国，第二季度进口量为970万吨，环比增长14.1%；从俄罗斯进口270万吨，环比增长3.8% [2] 投资标的建议 - 推荐业绩弹性较大的兖矿能源（H+A）、晋控煤业 [3][7] - 重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控 [3] - 重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A） [3][7] - 重点推荐困境反转的中国秦发 [3][7] - 推荐绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源 [3][7] - 推荐弹性较大的平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源 [3] - 前期完成控股变更，正在办理资产置换的江钨装备亦值得重点关注 [3][7] 全球能源市场资讯 - 行业观点认为石油市场可能低估了西方对俄罗斯最新制裁对石油流动的影响 [67] - 沙特阿美CEO表示明年石油需求增长预计为110万至140万桶/日，并指出煤炭需求已达到创纪录水平 [67] - 俄罗斯天然气工业股份公司计划在2026年实施1.1万亿卢布的投资计划 [67]

固定收益：理财市场 - 2025年第三季度理财规模增加1.46万亿元，同比多增0.62万亿元，增量高于2024年下半年（1.43万亿元）和上半年（0.72万亿元），显示理财增量回暖 [5] - 同期存款增加4.76万亿元，同比少增0.4万亿元，金融机构存款增量放缓 [5] 家用电器行业 - 望圆科技作为泳池清洁机器人龙头，2024年全球市占率达9.2%，排名第三；全球市场规模预计从2024年25亿美元增至2029年42.1亿美元，CAGR为11.1% [6] - 比依股份2025年前三季度营收17.6亿元，同比增长18.7%，但归母净利润0.7亿元，同比下降29.0% [11] - 倍轻松2025年前三季度营收5.5亿元，同比下降34.1%，归母净利润亏损0.7亿元，同比下降601.0% [47] - 火星人2025年三季度经营承压明显，预计2025年归母净利润亏损1.55亿元 [75] - 浙江美大收入持续承压，盈利能力下滑 [4] - 安孚科技业务结构调整下收入增速放缓，但盈利水平有所提升 [4] 汽车与智能驾驶 - 小鹏汽车预计2025-2027年销量约45/68/101万辆，总收入达806/1333/1885亿元；2026年主业收入预期1310亿元，大众合作业务利润约21亿元 [8] - 瑞鹄模具2025年前三季度营收26.0亿元，同比增长51%，归母净利润3.6亿元，同比增长41%；Q3营收9.4亿元，同比增长56% [63] - 银轮股份2025年前三季度营收110.6亿元，同比增长20%，归母净利润6.7亿元，同比增长11%；Q3营收38.9亿元，同比增长27% [65] 建筑材料 - 东方雨虹渠道转型持续推进，拓展砂粉、海外等新增长曲线；预计2025-2027年归母净利润8.90/13.01/14.52亿元 [11] - 东鹏控股Q3业绩增长势能延续，大零售渠道亮眼；预计2025-2027年营收63.5/64.3/68.8亿元，归母净利润3.86/4.23/5.24亿元 [23] 传媒与游戏 - 神州泰岳新游《Stellar Sanctuary》美区上线，存量游戏《Age of Origins》和《War and Order》高频迭代；2025Q3营收13.84亿元，同比下滑5.29%，归母净利润2.15亿元，同比下滑53.55% [12] - 吉比特2025Q3营收19.68亿元，同比增长129.19%，归母净利润5.69亿元，同比增长307.70%；新游《杖剑传说》境内流水达11.66亿元，境外版流水4.78亿元 [30][33] - 巨人网络《超自在行动》同时在线人数破百万，Q3营收17.06亿元，同比增长115.63%，归母净利润6.40亿元，同比增长81.19% [40][42] - 三七互娱《罗大大：魂世界》等新品表现优异，2025Q3归母净利润9.44亿元，同比增长49.24%；自研AI大模型"小七"构建40余种AI能力 [68][71] - 华立科技推出全新IP运营厂牌"warawara"，收购《苦熊GO-YA BEAR》等原创IP；2025Q3归母净利润3190万元，环比增长35.47% [26][28] 电子与半导体 - 奥比中光25Q3业绩超预期，韩国商用及工业移动机器人3D视觉市占率达72%；预计2025-2027年营收9.36/14.76/18.98亿元，归母净利润1.48/3.26/4.67亿元 [17][18] - 宇瞳光学25Q3营收9.46亿元，同比增长27.06%，归母净利润0.80亿元，同比增长64.91%；受益于无人机、运动相机、AI眼镜等新消费市场需求增长 [36][37] - 兆易创新25Q3营收26.8亿元，同比增长31.4%，归母净利润5.1亿元，同比增长61.1%；利基DRAM和NOR Flash产品全面涨价 [79][80] - 南芯科技25Q3营收9.10亿元，同比增长40.26%，归母净利润0.69亿元，同比增长2.82%；AI电源与车规级产品频发 [54] - 蓝思科技25Q3营收207.02亿元，同比增长19.25%，归母净利润17.00亿元，同比增长12.62%；机器人及服务器业务成长可期 [49] - 豪威集团25Q3营收及扣非归母均创新高 [4] 机械设备与智能制造 - 杭叉集团25Q3毛利环比提升，收购国自机器人切入具身智能领域；推出轮式物流人形机器人"X1"，预计2025-2027年归母净利润22.89/25.85/29.39亿元 [21][22] - 奥比中光Gemini系列相机兼容NVIDIA Jetson平台，加入Intel合作伙伴联盟，切入全球开发者生态 [17] 商贸零售与电商 - 若羽臣25Q3延续高增，自有品牌已成核心增长引擎；预计2025-2027年营收34.83/53.34/74.76亿元，归母净利润1.79/3.48/5.20亿元 [19] - 焦点科技剔除股权费用后表现稳健，买家侧AI顺利落地；2025Q1-3营收14.03亿元，同比增长16.29%，归母净利润4.16亿元，同比增长16.38% [35] 公用事业与能源 - 华能国际25Q3归母净利润55.79亿元，同比增长88.54%，主要因燃煤成本下降；预计2025-2027年归母净利润150.12/159.33/162.57亿元 [57] - 华光环能扣非净利润增长93.68%，装备制造与电站工程业务复苏；预计2025-2027年归母净利润7.19/8.03/9.07亿元 [58] - 通威股份三季度业绩大幅改善，亏损收窄超预期，盈利修复可期 [58] 环保与资源 - 惠城环保Q3营收3.1亿元，同比上升16.0%，归母净利润0.2亿元，同比上升167.2%；废塑料项目蓄势待发 [45] - 江钨装备Q4有望扭亏为盈，钨价重抵历史高点；25Q3营收7.3亿元，同比减少51.52%，净亏损1690.4万元 [53] 教育 - 新东方FY26Q1留学/大学生业务表现优于预期，Non-GAAP经营效率持续优化；FY26Q2 K12业务及利润率展望积极 [23][24] 纺织服饰 - 周大生2025Q3营收同比下降16.7%至21.8亿元，但归母净利润同比增长13.6%至2.9亿元，毛利率提升1pct至28.5% [75] - 伟星股份2025Q3营收12.9亿元，同比增长0.9%，归母净利润2.1亿元，同比增长3%，毛利率提升0.9pct至45.2% [76] 食品饮料 - 仙乐健康环比加速，业绩亮眼 [4] - 百润股份环比略改善，期待再发力 [4] - 甘源食品收入逐季改善，利润降幅收窄 [4]

投资评级 - 报告对江钨装备（600397.SH）的投资评级为“买入”（维持）[3] 核心观点 - 报告认为公司Q4业绩有望扭亏为盈，钨价重抵历史高点，静待价值重估 [1] - 公司已完成重大资产置换，将核心煤炭业务资产置出，并置入金环磁选57%的股份，交易对方承诺金环磁选2025-2027年扣非归母净利润分别不低于5469万元、5547万元和5626万元 [1] - 钨价自2025年3月以来持续攀升，国内65%黑钨精矿价格报28.8万元/标吨，较年初上涨101.4%，供应紧张是主要驱动因素 [1] - 基于可比公司估值，报告测算江钨控股的钨业务价值约191-206亿元，钽铌锂业务价值约100亿元 [2] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为-2.6亿元、0.25亿元、0.29亿元 [2] 公司业绩与资产置换 - 2025年第三季度营业收入7.3亿元，同比减少51.52%；归属于母公司所有者的净亏损1690.4万元，上年同期净亏损8098万元，亏损缩窄 [1] - 2025年第三季度完成重大资产置换，安源煤业以其持有的煤炭业务相关资产及负债置换江钨发展持有的公司8550万股股份（对应股比57.00%） [1] - 2025年1月1日至7月31日，金环磁选实现归母净利润1795.1万元 [1] 钨市场分析 - 中国钨价自2025年3月以来持续攀升，8月份出现阶段性暴涨，至9月上旬达到历史峰值，主要钨制品价格实现年内翻番 [1] - 欧洲APT价格自年初320-340美元/吨度涨至580-650美元/吨度，年内涨幅达86.4% [1] - 截至2025年10月27日，国内65%黑钨精矿价格报28.8万元/标吨，较年初涨101.4% [1] - 供应紧张主要因年度开采指标暂未公示，国内外新矿产能释放规模有限，且持货商捂货惜售情绪浓厚 [1] 业务价值评估 - 江钨控股钨业务（钨精矿+冶炼加工）测算年贡献净利润约7.5亿元，参考中钨高新2025年市盈率约25-27倍计算，其“钨资产”价值约191-206亿元 [2] - 江钨控股钽铌锂业务以2021年江钨毛利润4.7亿元为基础测算，净利润约为3亿元，参考东方钽业市盈率约32-33倍计算，该业务价值约100亿元 [2] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为33.51亿元、3.22亿元、3.51亿元 [8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-2.61亿元、0.25亿元、0.29亿元 [8] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为-0.26元、0.03元、0.03元 [8]

业绩总结 - 本报告期营业收入520,717,736.15元，同比减少59.14%[4] - 年初至报告期末营业收入2,451,881,228.39元，同比减少41.16%[4] - 本报告期利润总额 -31,087,845.00元，同比增加53.27%[4] - 年初至报告期末利润总额 -286,420,796.34元，同比减少124.54%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润 -28,561,741.34元，同比增加61.60%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润 -306,751,730.43元，同比减少89.29%[4] - 本报告期基本每股收益 -0.0289元/股，同比增加61.52%[5] - 年初至报告期末基本每股收益 -0.3099元/股，同比减少89.31%[5] - 2025年前三季度营业总收入24.52亿元，2024年同期为41.67亿元[20] - 2025年前三季度营业总成本27.48亿元，2024年同期为42.95亿元[20] - 2025年前三季度净利润亏损2.98亿元，2024年同期亏损1.43亿元[21] - 2025年前三季度基本每股收益为 -0.3099元/股，2024年同期为 -0.1637元/股[22] 用户数据 - 报告期末普通股股东总数为49,695[12] 财务状况 - 本报告期末总资产800,480,269.13元，较上年度末减少87.94%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益155,473,304.88元，较上年度末减少67.93%[5] - 2025年9月30日货币资金为78,833,386.49元，流动资产合计549,219,719.76元，资产总计800,480,269.13元[16][17] - 2025年9月30日流动负债合计435,727,175.91元，非流动负债合计12,224,901.83元[17] - 2025年负债合计4.48亿元，所有者权益合计3.52亿元，负债和所有者权益总计8.00亿元[18] - 2024年负债合计60.78亿元，所有者权益合计5.61亿元，负债和所有者权益总计66.40亿元[18] - 2025年专项储备119.86万元，2024年为4229.92万元[18] - 2025年未分配利润亏损8.36亿元，2024年亏损27.15亿元[18] 现金流量 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额 -32,137,875.44元，同比减少107.21%[4] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额 -34,594,117.82元，同比减少100.82%[4] - 2025年前三季度经营活动现金流入小计63.03亿元，2024年同期为42.40亿元[23] - 经营活动现金流出小计为63.38亿美元，较之前的37.28亿美元有所增加[24] - 经营活动产生的现金流量净额为-3459.41万美元，而之前为5.12亿美元[24] - 投资活动现金流入小计为624.52万美元，远低于之前的1.53亿美元[24] - 投资活动产生的现金流量净额为-3.51亿美元，之前为5789.01万美元[24] - 筹资活动现金流入小计为25.15亿美元，较之前的23.73亿美元有所增加[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为6340.55万美元，之前为-2.36亿美元[24] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为-15.92万美元，之前为124.55万美元[24] - 现金及现金等价物净增加额为-3.22亿美元，之前为3.35亿美元[24] - 期初现金及现金等价物余额为4.01亿美元，之前为3.00亿美元[24] - 期末现金及现金等价物余额为7883.34万美元，之前为6.35亿美元[25] - 支付给职工及为职工支付的现金为48470.88万美元，之前为69714.87万美元[24] - 支付的各项税费为13330.42万美元，之前为17634.19万美元[24] - 支付其他与经营活动有关的现金为36.37亿美元，之前为7.68亿美元[24] 其他 - 主要会计数据和财务指标变动原因是置出煤炭相关资产负债以及置入金环磁选[9] - 第三季度财务报表未经审计[3] - 江西钨业控股集团有限公司持股389,486,090股，持股比例39.34%，为公司控股股东[12] - 股东陆丽红参与融资融券业务，通过信用证券账户持有6,532,900股[13] - 前10名股东及前10名无限售股东参与转融通业务出借股份情况不适用[13] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用[13] - 需提醒投资者关注的关于公司报告期经营情况的其他重要信息不适用[14] - 季度财务报表审计意见类型不适用[14] - 合并资产负债表未经审计[14] - 本期被合并方在合并前实现净利润1795.08万元，上期为4205.72万元[22] - 本报告期非经常性损益合计8,488,709.77元；年初至报告期末非经常性损益合计15,294,817.30元[8]

业绩报告 - 公司于2025年10月29日披露《2025年第三季度报告》[1] 用户数据 - 原报告期末普通股股东总数为989,959,882，更正后为49,695[2][4] 其他 - 除股东总数更正外，报告其他内容不变[4] - 更新后的报告详见上海证券交易所网站[4]