财务表现 - 2025年中报营业总收入1.72亿元 同比增长21.3% 第二季度营收1.21亿元 同比大幅增长88.01% [1] - 归母净利润亏损收窄至-3573.37万元 同比增长11.55% 第二季度亏损-1711.24万元 同比改善29.75% [1] - 扣非净利润-4554.49万元 同比提升16.31% 净利率-20.82% 同比改善27.08个百分点 [1][1] - 三费总额6179.65万元 占营收比例36.01% 同比下降39.34% 成本控制效果显著 [1] 资产与负债结构 - 货币资金2.38亿元 同比减少26.52% 主要因理财产品到期收回导致交易性金融资产下降57.0% [1][3] - 应收账款大幅增至2.61亿元 同比增长224.22% 存货增长75.09% 因采购增加及业务扩张 [1][3] - 有息负债降至2.7亿元 同比减少43.17% 应付账款增长68.35% 因应付采购款增加 [1][3] - 应付票据减少100% 因承兑汇票到期 预付款项下降91.96% 因预付货款减少 [3] 现金流与收益质量 - 每股经营性现金流-0.05元 同比微降1.98% 投资活动现金流净额下降78.86% 因理财产品赎回减少 [1][3] - 筹资活动现金流净额改善102.22% 因偿还借款减少 财务费用激增1106.72% 因募集资金项目终止利息费用化 [3] - 每股收益-0.05元 同比提升16.67% 每股净资产0.93元 同比下降15.26% [1] 业务运营 - 营收增长主要因公司充分利用销售体系优势拓展医药流通业务 营业成本增长81.33% 反映业务规模扩张及产品结构调整 [3] - 销售费用下降64.32% 研发费用减少52.73% 均因产品结构调整及委托开发费用减少 [3] - 毛利率17.88% 同比大幅下降60.33个百分点 净利率虽改善但仍为负值 显示产品附加值有待提升 [1][4] 历史表现与商业模式 - 公司上市以来中位数ROIC为12.18% 但2022年ROIC低至-9.47% 投资回报波动较大 [4] - 上市9年间亏损年份达3次 生意模式相对脆弱 业绩主要依赖营销驱动 [4][5] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-168.47% 现金流状况需持续关注 [5]