核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入37.33亿元，同比增长49.23%，但归母净利润为-8.56亿元，同比下降119.86%，呈现增收不增利态势 [1] - 第二季度单季度营业总收入19.69亿元，同比增长52.17%，归母净利润-8654.6万元，同比上升57.1% [1] - 毛利率69.88%，同比下降10.64个百分点，净利率-30.74%，同比下降53.78个百分点 [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计24.82亿元，三费占营收比重达66.49%，同比上升16.28% [1] - 销售费用大幅增长95.57%，主要因市场费和渠道费增加，管理费用增长33.04%源于股权激励费用增加 [3] - 营业成本同比大幅增长106.21%，增速高于收入增长，对毛利率形成挤压 [3] 资产质量与现金流 - 货币资金15.41亿元，同比增长44.90%，但每股经营性现金流为-0.45元，同比下降390.77% [1][3] - 应收账款10.44亿元，同比增长64.91%，信用减值损失增加65.19%因应收账款余额上升导致坏账损失增加 [1][4] - 有息负债9.23亿元，同比增长56.59%，每股净资产11.05元，同比下降9.82% [1] 投资收益与资产处置 - 公允价值变动收益下降108.05%，因部分投资项目公允价值下降 [4] - 资产处置收益下降189.18%，因处置无形资产产生损失 [4] - 资产减值损失发生，主要来自无形资产减值 [4] 基金持仓变动 - 诺安积极回报混合A新进十大持仓，持有345.70万股，该基金近一年上涨42.08% [5] - 广发中证传媒ETF增仓至339.00万股，鹏华中证传媒ETF增仓至24.21万股 [5] - 国金量化多因子股票A新进持有174.34万股，国金量化精选混合A新进持有117.07万股 [5] 业绩预期与历史对比 - 证券研究员普遍预期2025年业绩为-3.06亿元，每股收益均值-0.24元 [4] - 公司上市以来中位数ROIC为19.51%，但2024年ROIC为-10.48%，投资回报极差 [4] - 公司上市以来9份年报中亏损年份为1次，需关注特殊原因 [4]