核心观点 - 国信证券收购万和证券96.08%股份获证监会核准 交易估值52亿元 对应1.01倍市净率 通过发行股份方式实现 旨在提升综合杠杆水平 挖掘海南自贸港政策红利 实现业务协同与资本补充 [1][2][3][6] 监管批复与交易细节 - 证监会核准国信证券成为万和证券主要股东 深圳投控成为实际控制人 对取得96.0792%股份（21.84亿股）无异议 [1][3] - 国信证券通过发行股份购买资产 向7家交易对方发行股份 包括深圳资本（3.48亿股）、鲲鹏投资（1.57亿股）、深业集团（0.5亿股）等 [3] - 批复要求12个月内制定具体整合方案 明确时间表 并做好风险隔离与关联交易规范 [2][3] - 批复自下发之日起12个月内有效 [3] 交易背景与进程 - 交易始于2024年8月 最初计划收购53.0892%股份 后扩大至96.08% 2024年12月获深圳市国资委批复及股东大会通过 [5] - 2025年4月进入交易所审核流程 6月19日获深交所并购重组委审核通过 [6] - 2025年8月22日正式获证监会注册批文 [1][3] 业务协同预期 - 万和证券注册于海南 可借助海南自贸港跨境资产管理试点政策优势 国信证券有望率先获得试点机构资格 [6][8] - 万和证券拥有近50家分支机构 网点布局以珠三角为核心、长三角为重点 客户基础优良 整合后可优化区域布局 加速财富管理转型 [8] - 双方同属深圳国资体系 可统筹客户资源 形成业务合力 万和证券长期服务深圳市属国企 积累高质量客户群体 [7] - 国信证券可通过业务赋能提升万和证券综合杠杆水平 驱动其净资产收益率提升 间接实现资本补充 [2][6] 行业整合趋势 - 2025年以来监管鼓励券商并购重组 多起案例提速 包括国泰海通合并完成、西部证券成为国融证券主要股东等 [2]