财务表现 - 2025年H1营业收入776.55亿元同比下降9.52% 归母净利润36.87亿元同比下降45.11% 扣非归母净利润34.10亿元同比增长56.12% [1] - 2025年Q2营业收入378.42亿元同比下降6.04% 归母净利润18.76亿元同比下降61.96% 扣非归母净利润18.03亿元同比增长302.47% [1] - 燃料成本有效控降 入炉综合标煤单价831.48元/吨同比下降87.46元/吨降幅达9.52% 带动毛利率同比提升1.65个百分点 [3] 发电业务运营 - 2025年H1上网电量1958.01亿千瓦时可比口径同比下降1.96% Q2上网电量1008.66亿千瓦时可比口径同比增长0.48% [2] - 分类型电量变化：火电同比下降7.51% 水电同比下降6.44% 风电同比增长11.11% 光伏同比增长122.83% [2] - 平均上网电价409.70元/兆瓦时同比下降2.95分/度 其中煤机上网电价同比下降超3分钱 [2] 非经常性损益影响 - 投资收益回落至12.29亿元 同比减少48.3亿元 主因去年同期国电建投转让导致基数较高 [3] - 去年同期计提大兴川电站减值准备8.42亿元 本期无此项减值 [3] 股东回报政策 - 首次发布2025-2027年分红规划 要求现金分红比例不低于当年归母净利润60% 且每股派息不低于0.22元 [4] - 2025年H1拟派发现金红利0.10元/股 分红金额17.84亿元 占同期归母净利润48.38% [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为65/77/80亿元 同比变化-34.36%/+19.47%/+3.91% [4] - 2025年8月20日股价对应PE分别为13.18/11.03/10.62倍 [4]