在建水电项目有望陆续投产，看好参控股公司长期增长。根据公司在建项目规划，其控股的银江水电站 1、2、3 号机组已在今年上半年陆续投产，预计剩余3 台6.5 万千瓦机组将在年内全面投产。参股公司在 建项目方面，雅砻江公司的卡拉、孟底沟、牙根一级水电站等多个水电与新能源项目均在科学推进；国 能大渡河公司则规划以双江口、猴子岩、瀑布沟三大水电站为中心，形成水风光一体化项目集群，目前 仍有在建352 万千瓦，筹建295 万千瓦，后续有望积极保障公司长期成长。此外，公司四川宜宾平山抽 蓄项目已步入可研阶段，湖北远安抽蓄电站项目也已在报告期成功摘牌，后续开工建成后有望进一步拓 展公司业务布局。 盈利预测与估值： 我们预计2025-2027 年公司分别实现归母净利润49/50/52 亿元，同比分别变化 +7.74%/+3.94%/+2.09%， 2025 年8 月20 日股价对应PE 分别为15.42/14.83/14.53 倍。首次覆盖，给予"强 烈推荐"评级。 事件：公司发布2025 年半年度报告，2025 年H1 公司实现营业收入7.12 亿元，同比+17.95%；实现归母 净利润24.61 亿元，同比+6.90%； ...