核心业绩表现 - 公司上半年营业收入17.69亿元 同比增长30.83% 显著高于行业限额以上化妆品零售额2.9%的增速及线上美妆交易额8.6%的增速 [2] - 归母净利润1.86亿元 同比仅增长5.21% 第二季度归母净利润5069.52万元 同比下降23.08% 呈现增收不增利态势 [2][7] 品牌战略与收入结构 - 主品牌丸美系列收入12.5亿元 同比增长34.36% 占总收入70% 核心单品胜肽小红笔眼霜及胶原小金针系列贡献增长 [4] - 彩妆品牌恋火收入5.16亿元 同比增长23.87% 占收入约30% 618期间线上GMV突破3.5亿元 2022年以来营收增长超4倍 [4] - 春纪品牌定位大众功能性护肤 现阶段收入贡献较小未单独披露 [5] 渠道表现与运营模式 - 线上渠道收入占比89% 同比增长37.9% 线下渠道收入占比11% 同比下滑7.1% [6] - 天猫旗舰店核心单品销售集中度达73% 会员成交金额同比增长28% 店播销售同比增长59% 会员渗透率82% [6] - 销售网络覆盖线上货架电商、内容电商及线下专营店、百货专柜、美容院等多渠道 [6] 成本与费用分析 - 销售费用10亿元 销售费用率56.53% 远高于同行43%-49%的水平 同比增幅39.31% [8][10] - 广告宣传费用9.05亿元 同比高增42.97% 是利润承压的直接原因 [10][11] - 整体销售毛利率74.6% 同比微降0.1个百分点 第二季度毛利率环比下降1.47个百分点至73.28% [11] - 净利率从去年同期13.04%降至10.51% 第二季度净利率仅5.53% [11] 行业竞争与战略挑战 - 线上美妆市场流量获取成本持续攀升 公司因线上直营占比高对平台流量政策敏感 [11][12] - 行业普遍存在"以费换量"模式 头部公司为避免增长停滞需持续加大营销投入 [12]