核心观点 - 库存周期叠加关税加速行业出清 供需格局改善 公司海外基地产能释放打开业绩弹性 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是全球最大丁腈手套生产制造商 业务涵盖医用耗材、康养器械、理疗护理等系列产品 [2] - 产品远销150多个国家和地区 为全球10000多家客户提供服务 [2] - 公司于2017年7月在深交所创业板上市 是中国品牌500强和中国制造业企业500强 [2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年公司EPS分别为2.22元、2.94元、3.57元 同比变化-0.6%、+32.2%、+21.6% [2] - 给予公司2025年20倍PE 目标价44.48元 [2] 行业供需格局 - 疫情导致手套行业需求激增 普遍扩张产能 2022-2023年需求回落导致供过于求 [3] - 2023年下半年开始行业库存进入消化尾声 2024年行业集中度提升 产能利用率提高 市场回归平衡 [3] 公司竞争优势 - 建成第三代丁腈双手模全自动生产线 具有更高生产效率和更低能源消耗 [3] - 控股参股丁腈胶乳生产企业 保障原材料供应和产品品质 [3] - 主要使用清洁燃煤能源 具备成本优势 [3] 产能扩张 - 安徽安庆基地投产后 公司一次性手套年化产能达到870亿只 [4]