机构：天风证券 研究员：孙海洋 公司发布2025 中报 25H1，公司实现营收12 亿美金，同比增长12%；净利润1 亿美金，同比增长17%；毛利率20%，持平略 增；净利率8%，同比增长0.3pp。 分产品，25H1 休闲服实现营收3.4 亿美金，同比增长11%，占比28%，毛利率21%，同比增长0.7pp； 运动户外服实现营收3.1 亿美金，同比增长12%，占比26%，毛利率21%同比略降； 牛仔服实现营收2.6 亿美金，同比增长10%，占比21%，毛利率16%同比略降； 去年，公司大幅扩招员工，新增约1 万名雇员，全面释放了运营效能。鉴于营商环境的改善，公司在上 半年后期也积极加快扩充员工队伍，于生产基地战略性地增聘了约4000 名员工，以全面提升整体产 能。 这些前瞻性的产能投资，配合加速推进的自动化措施以及优化的数据驱动流程，进一步增强了企业的运 营灵活性。公司通过策略性产能扩充与生产效率优化，实现了收益增长，从而有效化解了高额美国关税 带来的不利影响。 维持盈利预测，维持"买入"评级 毛衣实现营收1 亿美金，同比增长29%，占比9%，毛利率20%，同比下降2.2pp； 休闲服及贴身内衣毛利率上升主 ...