扣非前利润大幅提升，主要原因是赢时胜股权投资会计确认和计量方法变化。 毛利率69.55%，同比-1.77pct。经营性净现金流-9.01 亿元，YoY+23.40%，有所改善。合同负债22.41 亿 元、存货6.94 亿元，同比均基本持平。 管理效率持续提升，为长期发展筑基。25H1 销售/管理/研发费用率11.88%/12.59%/42.71%，同 比-1.86/-1.00/+1.75pct，三费率合计-1.11pct；25Q2 三费率14.50%/11.44%/38.27%，同 比-1.55/-2.04/+1.82pct，合计-1.77pct。公司前期采取多项措施优化管理结构，管理效率持续提升，为长 期发展巩固根基。 公司受行业需求不振及自身战略调整共同影响，短期成长承压但管理效率持续提升，UF3.0、O45 等核 心产品持续拓展。我们坚持看好公司主业长期发展，同时香港创新业务有望打开新的成长空间，维持强 烈推荐。 静待主业反转，关注香港创新业务发展。核心业务线方面：25H1 财富科技收入YoY-3.13，核心产品 UF3.0 签约多家券商项目并完成多家客户POC 测试，后续随着金融信创推进有望加速规模化 ...