业绩表现 - 上半年收入同比增长15% 经调整净利润同比增长21% [1] - 毛利率提升1.6个百分点至80.7% 反映高利润率创新药收入贡献提升 [1] - 创新药整体收入增长26% 主要由新产品快速放量和BD合作收入驱动 [1] 财务指引 - 2025年全年收入和经调整净利润预计同比增长15%以上 [1] - 2027年收入目标110亿元 对应2025-2027年复合增长率20% [1] - 2027年经调整净利润目标约20亿元 增速预计高于收入增速 [1] 研发与产品管线 - 未来三年至少5款创新药/新适应症有望获批上市 [1] - 更多早期资产和技术平台具备BD合作潜力 [1] - 公司即将进入研发成果集中落地的关键拐点 [1] 市场评级与目标价 - 目标价由14.3港元上调至16.4港元 [1] - 维持买入评级及重点推荐 [1] - 多款新品上市导致SG&A费用率略有上升 因需投入更多商业化资源 [1]