核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降32.56%至23.94亿元，净利润由盈转亏，亏损9626.95万元，主要受玻璃及纯碱行业供需失衡、产品价格低迷影响 [2] - 公司主营业务涵盖建筑节能玻璃、纯碱、光伏玻璃三大板块，其中光伏玻璃业务在马来西亚设有生产基地，境外资产占比18.03% [3][6] - 行业面临产能过剩压力，玻璃日熔化量同比减少8%，纯碱产能年底预计达4450万吨，光伏玻璃价格同比下滑20% [3][7] 财务表现 - 营业收入23.94亿元，同比减少32.56%；营业成本21.92亿元，同比减少22.73% [2] - 归属于上市公司股东的净利润-9626.95万元，同比下滑135.04%；扣非净利润-1.21亿元，同比下滑146.18% [2] - 经营活动现金流量净额2.24亿元，同比减少57.86%；加权平均净资产收益率-1.67% [2] - 货币资金17.46亿元，较年初增长2.21%；存货9.78亿元，较年初增长5.63% [2][6] 业务板块分析 - 建筑节能玻璃板块：玻璃原片权益日熔化量近7000吨，Low-E节能玻璃年产能2000万平米，宁夏600T/D产线于2024年9月停产技改 [3] - 纯碱业务：年产能约135万吨，运营主体为全资子公司海天公司，报告期内实现净利润1635.06万元 [3][7] - 光伏玻璃业务：分布于山东、宁夏及马来西亚，宁夏600T/D光伏产线原片线于2025年6月停产 [3] - 砂岩业务：临沂矿山项目预计2025年底建成，将为浮法玻璃提供原材料 [3] 行业状况 - 玻璃行业：需求端房地产新开工和销售下滑约20%，行业日熔化量15.6万吨，同比减少8%，库存处于高位 [3][7] - 纯碱行业：产能快速扩张，预计年底总产能达4450万吨，库存攀升导致价格低迷，行业盈利空间下降 [3][7] - 光伏玻璃行业：在产产能持续下滑，主流产品价格同比下跌20%，行业加速产能出清 [3][7] 重点项目进展 - 五线冷修项目于2025年7月1日点火，提升超白玻璃取板能力并实现节能降耗 [3][9] - 保护气体项目于5月25日投用，实现氮氢气切换使用 [3] - 滕州离线镀膜改造完成，产品膜层质量和设备稳定性提升 [4] - 马来西亚公司实现营业收入2.35亿林吉特，净利润796.83万林吉特 [6] 资产与负债结构 - 总资产101.92亿元，较年初减少2.06%；净资产56.70亿元，较年初减少2.66% [2] - 短期借款11.97亿元，较年初增长14.42%；长期借款6.58亿元，较年初减少6.23% [6] - 在建工程1.65亿元，较年初增长365.35%，主要因生产线冷修转入 [6] - 回购专用账户持有3178.23万股，累计回购金额9826万元 [10] 投资者回报措施 - 2024年度拟派发现金红利2096万元（每10股0.15元） [9] - 回购股份计划金额1-2亿元，截至报告期末已回购2035万股 [10] - 2022年度回购的1143.23万股已于2025年8月5日注销 [10][15]