核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比增长34.45%至7.97亿元，净利润同比增长30.00%，主要受益于市场拓展、产品结构优化及募投项目产能释放 [2] - 钽铌主业持续强化，高端产品如超高纯钽靶坯实现技术突破，契合半导体、航空航天等高端领域需求，推动国产替代进程 [12][13] - 公司实施中期分红方案，每10股派现0.5元，并持续推进股权激励计划，以提升股东回报和员工积极性 [1][16][17] 财务表现 - 营业收入7.97亿元，同比增长34.45%；营业成本6.50亿元，同比增长36.02% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，同比增长30.00%；扣非净利润1.38亿元，同比增长34.93% [2] - 经营活动现金流量净额同比改善70.21%，主要因销售回款增加及票据结算比例提升 [2][3] - 加权平均净资产收益率5.43%，同比上升0.87个百分点 [2] 业务分析 - 钽铌及其合金制品收入占比超98%，为核心业务；钛及钛合金制品收入同比增长154.69% [3][4] - 国内销售占比64.71%，同比增长33.65%；国外销售占比35.29%，同比增长35.93% [3][4] - 加工制造业毛利率18.51%，同比略降0.68个百分点，主要受原材料价格波动影响 [4] 研发与竞争优势 - 研发投入2451万元，同比减少23.66%，因研发副产品冲减投入金额 [2][3] - 公司拥有86项国际专利，近10年获省部级科技奖励25项，技术优势显著 [3] - 核心品牌"宝山牌"钽粉、钽丝为中国名牌产品，客户包括全球主要电容器制造商 [3] 投资与产能建设 - 在建工程同比增长66.01%至2.26亿元，主要投向钽铌火法冶金、板带制品及超导腔生产线技改项目 [5][7] - 募集资金使用进度81.03%，湿法冶金数字化工厂、火法熔炼产品线及高端制品线项目加速建设中 [7][11] - 衍生品投资以汇率风险管理为目的，报告期产生投资收益-3.31万元 [6] 公司治理与战略 - 高管团队发生调整，于明出任总经理及董事，强化管理架构 [15] - 制定市值管理制度和"质量回报双提升"行动方案，聚焦主业发展及投资者价值维护 [11][12] - 通过股权激励计划授予限制性股票，首批152名激励对象于2025年6月解除限售154.51万股 [17][23] 行业与市场定位 - 公司为国内最大钽铌产品生产基地，技术实力对标国际先进水平，受益于AI、5G等产业对高端材料需求增长 [3][13] - 原料依赖进口，通过拓展多渠道供应及提升废料利用率应对供应链风险 [10] - 半导体用高纯钽靶坯成为新增长点，纯度达5N9，打破国外技术垄断 [12][13]