拼多多又是熟悉的业绩后暴涨暴跌，8月25日美股盘前，拼多多公布的二季度业绩中，利润大超预期，一度推动股价应声上涨10%。 本次业绩超预期的成色到底如何？ 1、营收与预期完全一致，无惊无喜：在连续两个季度营收大幅不及预期后，本季度拼多多总营收约1040亿人民币，同比增长7%，虽增速继续放缓，但市 场预期近乎完全一致。 主要是受Temu因关税影响，加速从全托管（按总销售记收入）转向半托管（仅记佣金）导致收入口径变薄的影响。 2、核心广告收入平稳落地：核心反映主站表现的广告收入，本季同比增长13.4%，同样和市场预期基本一致，如期的相比上季平稳中略有放缓。 暗示着拼多多国内主站的增长已进入平稳区间，主站的GMV增速和广告变现率都已比较平稳，广告变现率同比收窄的趋势应当已基本结束。 换个角度，但也意味着拼多多相比同行的明显增长优势，（至少中期内）也已基本结束。 3、关税冲击下Temu表现也不差：本季交易佣金性收入约483亿，同比增长不足1%，虽拖累了总营收增速继续放缓，但市场已有充分预期。 主要原因是受美国大幅提高关税并取消小包免税，导致Temu在美国的全托管业务一度停滞，快速转型半托管业务的影响。 但即便受明显冲击 ...