股价表现与市场认可 - 8月21日盘中股价达85.95港元 创上市以来新高 年初至今涨幅超250% 大幅跑赢指数 [1] - 股价增长反映市场对公司长期价值的高度认可 源于产品出海及创新研发等多重超预期利好 [1] - 本轮港股创新药牛市由企业硬核创新能力驱动 区别于上一轮政策驱动行情 [6] 财务业绩与经营数据 - 2025年上半年营业收入28.195亿元 同比增长2.7% [2] - 6款产品全球收入25.568亿元 经营性现金流7.709亿元 同比增长206.8% [2] - 海外产品利润同比激增超200% BD合同现金流入超10亿元 同比增长280% [2] 核心产品商业化进展 - H药汉斯状实现全球销售收入5.977亿元 为全球首个获批一线治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗 [2] - H药在欧盟、新加坡等近40个国家和地区获批 欧盟为首个用于ES-SCLC治疗的抗PD-1单抗 [3] - 汉曲优全球销售收入14.442亿元 在50多个国家和地区获批 覆盖五大洲 [4] 研发投入与管线布局 - 上半年研发支出9.954亿元 布局50余个分子和10余个研发平台 [6] - 全球推进10余项H药免疫联合疗法临床研究 美国桥接试验预计2025年完成入组 2026年提交BLA [3] - 完成LS-SCLC III期临床及胃癌新辅助/辅助治疗III期临床患者入组 [3] 创新产品突破性进展 - HLX43（PD-L1 ADC）为潜在FIC/BIC品种 I期临床数据显示在实体瘤中具"高效低毒"潜力 [7] - HLX22（新表位HER2单抗）获美国FDA及欧盟孤儿药资格认定 可提高胃癌患者生存期 [9] - 推进HLX79、HLX701、HLX37、HLX97等潜在FIC/BIC创新分子开发 [10] 国际化战略与合作 - 产品触达近60个国家和地区 惠及全球超85万患者 [2] - 与Accord、Abbott等20多家国际药企订立商业合作协议 上半年三项合作贡献现金净流入6.7亿元 [11] - 建立符合GMP标准的全球创新中心 完善研发-生产-商业化一体化平台 [11] 市场潜力与机构观点 - H药全球终端市场潜力超50亿美元 [4] - 花旗将目标价上调至95港元 认为创新管线进展将持续驱动估值重估 [13] - 美联储降息预期及国内支付体系优化政策有望进一步释放创新药商业化潜力 [13]