核心观点 - 高盛交易员提出美联储未来的降息节奏将转向非农就业数据，8月非农就业数据是9月是否降息的关键因素 [1][3] - 高盛预测若8月新增非农就业人数低于10万人，9月基本必定开启降息 [4] - 高盛警告若8月非农数据显著走弱，可能引发美债收益率上行趋势反转及美股短期回调 [5] 美联储政策信号 - 美联储主席鲍威尔在年会上提及非农就业数据下修，引发对就业市场韧性的重新评估，这被视为9月开启降息的理由 [3] - 鲍威尔的表态被解读为明确的降息信号 [3] 经济数据与市场预期 - 7月末市场对9月降息的概率从65%下降至42% [3] - 过去一个月美国消费支出环比增长0.4%，企业投资降幅收窄至0.2% [5] - 美债前端收益率从4.8%缓慢上行至4.95%，但趋势极不稳定 [5] 非农就业数据预测与分析 - 高盛预测8月非农新增就业或仅为8万人，远低于市场预估的15万人 [5] - 若预测实现，过去三个月非农均值将降至3.5万人 [5] - 高盛对数据可靠性保持谨慎，指出非农统计采用的“出生-死亡模型”估算偏差已扩大至1.2万人 [5] - 官方非农报告与ADP民间就业数据存在差异，例如7月医疗行业新增就业官方报告为4.5万，而ADP数据显示为2.1万 [5] - 部分非法移民就业被误计入“正规就业”，导致数据不准确 [5] 潜在市场影响 - 若非农数据持续走弱，美联储可能会连续降息；若数据反弹，政策则可能回归正常化 [5] - 高盛预测到下一任美联储主席就任时，当前这一轮降息周期大概率已经结束 [5]